8月18日證監(jiān)會有關(guān)負責(zé)人就活躍資本市場、提振投資者信心答記者問；滬深交易所下調(diào)股票交易經(jīng)手費。對此，開源證券發(fā)布研究報告稱，政策組合拳超預(yù)期，全面看好券商行情。本次證監(jiān)會對資本市場投資端、資產(chǎn)端、交易端均有舉措落地，部分政策表述超預(yù)期，市場對券商擴表政策預(yù)期不足。標本兼治立足長遠，加強跨部委溝通協(xié)同下，未來在引入中長期資金方面或有更多舉措落地。券商業(yè)務(wù)全面受益，繼續(xù)看好券商板塊機會。
受益標的：(1)充分受益于擴表政策、預(yù)期差較大的華泰證券(601688.SH)、中信證券(600030.SH)和國聯(lián)證券(601456.SH)；(2)經(jīng)紀和兩融業(yè)務(wù)占比高且具有成長性的標的東方財富(300059.SZ)、財通證券(601108.SH)、國信證券(002736.SZ)；(3)受益于公募行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的東方證券(600958.SH)和興業(yè)證券(601377.SH)；(4)受益于市場活躍度提升的同花順(300033.SZ)和指南針(300803.SZ)。
開源證券主要觀點如下：
(資料圖)
事件：2023年8月18日證監(jiān)會有關(guān)負責(zé)人就活躍資本市場、提振投資者信心答記者問;滬深交易所下調(diào)股票交易經(jīng)手費。
組合拳涉及范圍廣，標本兼治，加強跨部委協(xié)同引入中長期資金
(1)投資端：拓寬公募基金投資范圍和策略，放寬股票股指期權(quán)、股指期貨、國債期貨等品種的投資限制。
(2)資產(chǎn)端：強化分紅導(dǎo)向和支持上市公司開展股份回購;研究對破發(fā)或破凈上市公司和行業(yè)，適當(dāng)限制其融資活動，要求其提出改善市值的方案。
(3)融資端：合理把握IPO、再融資節(jié)奏，完善一二級市場逆周期調(diào)節(jié)。
(4)交易端：降低證券交易經(jīng)手費，同步降低證券公司傭金費率;進一步擴大兩融標的范圍，降低兩融費率，將ETF納入轉(zhuǎn)融通標的;研究適當(dāng)延長A股市場、交易所債券市場交易時間。
(5)券商：優(yōu)化證券公司風(fēng)控指標計算標準，適當(dāng)放寬對優(yōu)質(zhì)證券公司的資本約束;實施融資融券逆周期調(diào)節(jié)，研究適度降低場內(nèi)融資業(yè)務(wù)保證金比率;研究推出深證100股指期貨期權(quán)、中證1000ETF期權(quán)等系列品種;允許更多境內(nèi)外投資機構(gòu)在審慎前提下使用衍生品管理風(fēng)險。
(6)中長期資金：加強跨部委溝通協(xié)同，特別是在中長期資金入市、資本市場稅收政策等方面，抓緊研究推動若干重要舉措。加大保險、銀行等各類中長期資金引入力度。
(7)T+0：監(jiān)管表示，目前市場以中小投資者為主，現(xiàn)階段實行T+0交易可能放大市場投機炒作和操縱風(fēng)險，時機不成熟。
(8)印花稅：證監(jiān)會表示，從歷史情況看，調(diào)整證券交易印花稅對于降低交易成本、活躍市場交易、體現(xiàn)普惠效應(yīng)發(fā)揮過積極作用。(具體見附表1和附表2)。
券商業(yè)務(wù)迎來全面利好，杠桿上限有望提升，兩融和衍生品擴表可期
(1)風(fēng)控指標：流動性等風(fēng)控指標掣肘券商擴表能力，指標優(yōu)化有望提升券商杠桿上限，利好資金業(yè)務(wù)擴張和ROE提升，優(yōu)質(zhì)頭部券商有望率先受益。(見附圖1)
(2)經(jīng)紀：交易所經(jīng)手費下降30%利于降低交易成本，利好券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)(見附圖2)。因經(jīng)手費為券商代收代繳，往往打包定價在傭金率中，故監(jiān)管強調(diào)同步降低傭金率，將降費效果傳遞到投資者，預(yù)計扣除經(jīng)手費后的券商凈傭金率不受影響。
(3)兩融：受益于融資業(yè)務(wù)杠桿提升、兩融標的池擴容，券商兩融業(yè)務(wù)體量有望明顯提升。
(4)衍生品：場內(nèi)新產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)、放開公募基金等境內(nèi)外機構(gòu)投資衍生品利好券商衍生品業(yè)務(wù)。
(5)公募基金：鼓勵發(fā)展指數(shù)基金和產(chǎn)品創(chuàng)新、拓寬公募基金投資范圍和策略利于公募行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
風(fēng)險提示：政策落地及影響不及預(yù)期;股市波動對券商盈利帶來不確定性影響。
