2023年已過去近半，消費(fèi)回暖趨勢(shì)已基本明確。
數(shù)據(jù)顯示，今年4月份社零低基數(shù)下實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，社零總額同比增長(zhǎng)18.4%，增速環(huán)比提升7.8個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)餐飲收入同比增長(zhǎng)43.8%，增速環(huán)比提升17.5個(gè)百分點(diǎn)。
券商亦看好年內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇的總體表現(xiàn)。中信研報(bào)表示，消費(fèi)回暖下，酒旅餐飲板塊將進(jìn)入業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期。
(資料圖片僅供參考)
近期，港灣米線龍頭譚仔國(guó)際（02217）發(fā)布截至2023年3月31日止年度業(yè)績(jī)：期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.95億元（單元：港元，下同），同比增長(zhǎng)14.03%，歸母凈利潤(rùn)1.41億元，同比下降30.55%。
逆勢(shì)擴(kuò)張可不可取？
作為專營(yíng)米線的休閑連鎖餐廳，譚仔國(guó)際旗下的譚仔云南米線以及譚仔三哥米線兩大品牌均擁有超過26年的歷史。香港作為公司的主陣地，貢獻(xiàn)營(yíng)收超九成。
眾所周知，由于疫情的影響，餐飲行業(yè)遇冷明顯。
整體而言，根據(jù)香港特區(qū)政府統(tǒng)計(jì)處的數(shù)據(jù)顯示，二零二二歷年香港餐飲業(yè)的總收益價(jià)值估計(jì)為868億港元，與二零二一歷年相比，價(jià)值下跌6.4%，數(shù)量下跌9.5%。快餐店的總收益在價(jià)值及數(shù)量上分別下跌2.0%及5.3%。
在此背景下，很多餐飲企業(yè)業(yè)績(jī)下滑，日子苦不堪言。呷哺呷哺（00520）2022年實(shí)現(xiàn)凈虧損3.53億元；無獨(dú)有偶，九毛九（09922）2022年的歸母凈利潤(rùn)同比驟降超8成；同年，香港老牌餐飲巨頭大家樂（00341.）凈利潤(rùn)下滑超9成。
然而，譚仔國(guó)際選擇逆市擴(kuò)張。
財(cái)報(bào)顯示，截至2023年3月31日，譚仔國(guó)際在全球共有215間餐廳。期內(nèi)，該公司在中國(guó)香港、中國(guó)內(nèi)地、新加坡及日本分別開設(shè)20間、12間、6間及2間新餐廳，加強(qiáng)在不同地區(qū)及國(guó)家的據(jù)點(diǎn)。
擴(kuò)張的積極一面在于，營(yíng)收的有力增長(zhǎng)。得益于門店擴(kuò)張，譚仔國(guó)際在香港地區(qū)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)10.4%；中國(guó)內(nèi)地及海外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)165.2%。
盡管譚仔國(guó)際營(yíng)收端取得增長(zhǎng)，但利潤(rùn)仍縮水超三成。具體而言，香港地區(qū)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為4.75億元，同比下降2.6%；中國(guó)內(nèi)地及海外市場(chǎng)虧損2980萬元，虧損幅度擴(kuò)大166.7%。譚仔國(guó)際亦預(yù)計(jì)2023財(cái)年凈利潤(rùn)將延續(xù)下行趨勢(shì)。
事實(shí)上，疫情期間逆市擴(kuò)張，是很多餐飲企業(yè)的選擇。
譚仔國(guó)際的逆勢(shì)擴(kuò)張，究竟能否成功？尚未可知。但可以確定的是，該公司擴(kuò)張的結(jié)果，是客單價(jià)的降低。
財(cái)報(bào)顯示，期內(nèi)，除了香港地區(qū)客單價(jià)保持穩(wěn)定之外，其余地區(qū)均有不同程度的下降。中國(guó)內(nèi)地、新加坡及日本的客單價(jià)分別為46.1元、82.4元及62.6元，分別下降12.2元、0.6元及33.4元。
說實(shí)話，這并非樂觀信號(hào)。
根據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，譚仔國(guó)際開店數(shù)量實(shí)際開店數(shù)量已明顯不及預(yù)期。招股書顯示，譚仔國(guó)際計(jì)劃于2024年3月31日前分別在香港、中國(guó)內(nèi)地、新加坡、日本及澳洲開設(shè)約44間、55間、24間、25間及15間新餐廳，且全部新開餐廳均由譚仔國(guó)際自主營(yíng)運(yùn)。分年份來看，2022-2024財(cái)政年，公司分別計(jì)劃開店45間、55間、63間。而2022-2023財(cái)年，實(shí)際開店數(shù)量分別為28間、40間，
此外，從譚仔國(guó)際的運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，早在更早之前，公司的翻臺(tái)率已出現(xiàn)下降趨勢(shì)。截至3月31日的2019年度、2020年度、2021年度，公司平均翻臺(tái)率分別為5.5、4.8和3.0。
翻臺(tái)率幾近腰斬，譚仔國(guó)際的擴(kuò)張計(jì)劃還能順利進(jìn)行嗎？
困境反轉(zhuǎn)仍是看點(diǎn)高頻低價(jià)隱憂漸顯
香港作為大本營(yíng)，是譚仔國(guó)際基本盤穩(wěn)固的核心。
香港旅游發(fā)展局此前公布數(shù)據(jù)顯示，2023年3月訪港旅客總數(shù)約245.4萬人次，按月增加約68%；總計(jì)首季度訪港旅客量達(dá)到441萬人次，恢復(fù)到疫情前(2017至2019年)季度平均旅客量約三成。五一長(zhǎng)假期期間，約有60萬名旅客訪港，客量恢復(fù)至疫情前六成。隨著消費(fèi)復(fù)蘇，譚仔國(guó)際的后期業(yè)績(jī)兌現(xiàn)或仍值得期待。
然而，解決了業(yè)績(jī)復(fù)蘇問題之后，投資者更關(guān)心的是，譚仔國(guó)際的成長(zhǎng)性。
從絕大多數(shù)長(zhǎng)牛的餐飲股來看，“低價(jià)高頻”成為其關(guān)鍵詞。“低價(jià)”獲取更多客流量，“高頻”則意味著剛需消費(fèi)。更為重要的是，“低價(jià)”也可以轉(zhuǎn)化為“高頻”消費(fèi)。
而關(guān)于如何打通消費(fèi)頻次，復(fù)盤大部分長(zhǎng)牛的餐飲品牌，核心都至少存在一個(gè)跟消費(fèi)者保持高度粘性的大單品。麥當(dāng)勞有漢堡、達(dá)美樂有比薩等基本都是當(dāng)?shù)叵M(fèi)者剛需進(jìn)食的首選。譚仔國(guó)際的優(yōu)勢(shì)在于米線這個(gè)剛需單品，保障高頻消費(fèi)。然而，隨著擴(kuò)店激進(jìn)，譚仔國(guó)際的高頻低價(jià)戰(zhàn)略的壁壘漸漸有些松動(dòng)。
根據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，近幾年來譚仔國(guó)際人均消費(fèi)提升明顯。具體來看，2019年，顧客人均消費(fèi)53.5元，到2021年3月底，顧客人均消費(fèi)已經(jīng)上漲至58.4元，2022年和2023年顧客人均消費(fèi)又分別上漲至59.7元和61.5元。低價(jià)優(yōu)勢(shì)正逐漸變?nèi)酢?/p>
更為糟糕的是，持續(xù)攀升的人均消費(fèi)并沒有帶來收益的提升。整體每餐廳日均顧客人數(shù)也從2019財(cái)年的772人下降到640人，導(dǎo)致
譚仔國(guó)際出現(xiàn)了餐廳日均收益下降的現(xiàn)象。招股書數(shù)據(jù)顯示，譚仔國(guó)際整體的每餐廳日均收益從2019財(cái)年的4.13萬元下降到2021財(cái)年的3.74萬元。高頻低價(jià)的隱憂漸顯背后，是不是隨著門店擴(kuò)張，門店密度的增加，一定程度上稀釋了單店的日均收益和客流量？
