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中信建投陳果發布研究報告稱，8月初以來，北向資金持續大幅流出A股，市場關心外資流出壓力何時緩解。基本面上，后續北向資金轉為凈流入的錨點大概率是地緣風險的降溫和國內經濟風險的降溫。而在這兩方面，近期都已經出現了許多積極的信號；資金面上，目前北向資金凈流出已經接近歷史峰值900億，預計后續北向繼續流出的壓力較小，北向單日凈流入超70億的反轉信號值得期待。

中信建投主要觀點如下：

8月初以來，北向資金持續大幅流出A股，市場關心外資流出壓力何時緩解。基本面上，后續北向資金轉為凈流入的錨點大概率是地緣風險的降溫和(部分外資認為的)國內經濟風險的降溫。而在這兩方面，近期都已經出現了許多積極的信號;資金面上，目前北向資金凈流出已經接近歷史峰值900億，預計后續北向繼續流出的壓力較小，北向單日凈流入超70億的反轉信號值得期待。

歷史上北向資金大幅流出的原因有哪些?

過去20個交易日北向資金累計凈流出達877.77億(數據統計截至8月29日)，而2019年以來北向資金20日累計凈流出超過500億級別的僅5次，包括19年4-5月、20年2-3月、20年7-8月、22年2-3月和22年9-10月。在以上案例中，北向資金短期的劇烈流出一般和地緣風險升溫、海外流動性收緊預期升溫和海內外經濟風險升溫有一定關聯。

如何判斷北向資金由凈流出轉為凈流入的拐點?

從基本面出發，“解鈴還須系鈴人”。通常在影響北向資金流出的主要擔憂(地緣風險升溫、海外流動性收緊預期升溫或海內外經濟風險升溫)得到實質性緩解后，北向資金才會恢復凈流入;從資金面出發，北向資金大幅流出后，首次出現單日大幅流入超過70億，可以作為北向資金反轉的右側確認信號。值得注意的是，北向資金凈流出不代表市場將單邊下跌，北向資金恢復凈流入也不代表市場將單邊上漲，北向資金僅是影響股市行情的眾多因素之一，本文僅討論北向資金變動的影響因素。

本次北向資金凈流入的拐點何時出現?

從基本面出發，我們認為后續北向資金轉為凈流入的錨點大概率是地緣風險的降溫和(部分外資認為的)國內經濟風險的降溫。而在這兩方面，近期都已經出現了許多積極的信號。從資金面出發，歷史上來看，階段性凈流出達到一定峰值后，北向資金就不會再持續流出。截至8月29日，北向資金877.77億的凈流出已經接近歷史峰值(過去5個案例的平均凈流出為906.83億)，預計后續北向繼續流出的壓力相對較小。此外，北向單日凈流入超70億的景象尚未出現，北向資金反轉的右側確認信號值得期待。

風險提示：政策不及預期、中美關系惡化、歐美經濟硬著陸等。