據報道，桑坦德銀行(SAN.US)選擇不贖回10億歐元(11億美元)的AT1債券，即使在今年動蕩的銀行債務市場中，這也是一個不尋常的舉動。

桑坦德銀行的舉措是自德國銀行Deutsche Pfandbriefbank AG 3月份做出類似決定以來，首次有銀行放棄行使贖回權。在過去的幾周里，隨著9月29日首次贖回債券的日期臨近，該銀行的贖回事宜一直懸而未決。分析師認為，鑒于桑坦德銀行的資本緩沖水平，發行新債券是先決條件。

據了解，AT1債券為永續債，這意味著其永遠不必被償還，但許多該債券的投資者都認為，銀行將在成本不高的情況下盡早償還這些債券。雖然近年來市場已經越來越習慣了銀行放棄行使贖回權，但絕大多數發行人都會在第一個贖回日贖回這些債券。

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今年對AT1債券(風險最大的銀行債務類型)投資者來說是充滿挑戰的一年。近幾個月來，這類債券一直在穩步復蘇，但到目前為止都尚未收復自3月硅谷銀行(SIVBQ.US)破產和瑞信170億美元AT1債券被完全減記以來的所有損失。

據相關數據顯示，這使得這類債券的收益率持續保持在10%以上，遠高于歷史平均水平。

荷蘭國際集團銀行信貸分析師Suvi Platerink Kosonen表示：“市場肯定是開放的，但我猜他們認為需要支付更多的錢。我認為他們正在等待一個更好的時機來發行新的AT1債券。”

桑坦德銀行的一位發言人對此回應道，該行將致力于在經濟合理的情況下執行贖回權。這類債券每三個月可贖回一次。

同樣在周四，瑞士的Zürcher Kantonal-bank也表示，不會贖回7.5億瑞士法郎(8.53億美元)的AT1債券，并表示它“在考慮潛在市場條件等因素的基礎上，根據經濟情況單獨做出每一次贖回決定”。

不過，除去桑坦德銀行和Deutsche Pfandbriefbank AG，即使在瑞信減記其AT1債券導致市場低迷后，其他銀行今年年初也一直在行使贖回權償還AT1債券。

放棄行使贖回權

事實上，在某些情況下，銀行能夠依靠雄厚的資本水平、同時無需發行新債進行置換來償還債務。與此同時，桑坦德銀行的西班牙同行Abanca Corporacion Bancaria SA在7月份出售了新的AT1債券，同時回購了此前發行的債券，這一舉措被稱為對債券持有人友好。

但另一方面，盡管在AT1債券上放棄行使贖回權很罕見，但也并非不可想象。早在2019年，桑坦德銀行就是一個備受矚目的早期案例，在疫情早期的動蕩和2022年，當利率成本飆升使正常的再融資業務過于昂貴時，其他少數發行人也紛紛效仿。

Federated Hermes財務主管Filippo Maria Alloatti表示：“這就是桑坦德銀行的計劃。如果利差從現在開始收窄，他們可能會在圣誕節前后重返市場。”