時(shí)隔15年，證券交易印花稅再次下調(diào)。8月27日晚間，財(cái)政部、稅務(wù)總局公告，為活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實(shí)施減半征收。8月28日早盤，港股內(nèi)險(xiǎn)股集體走高，中國太平(00966)盤中一度漲超8%，中國太保(02601)、中國人壽(02628)、中國平安(02318)、新華保險(xiǎn)(01336)等股跟漲。廣發(fā)證券研報(bào)表示，保險(xiǎn)板塊負(fù)債端已現(xiàn)拐點(diǎn)，下調(diào)印花稅有望資產(chǎn)端驅(qū)動(dòng)板塊估值修復(fù)。

利好靴子落地！證券交易印花稅減半征收

【資料圖】

市場(chǎng)期待已久的印花稅下調(diào)，靴子終于落地了！財(cái)政局和稅務(wù)總局公告，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實(shí)施減半征收。相對(duì)于調(diào)低經(jīng)手費(fèi)和傭金的政策，調(diào)低印花稅往往被視為對(duì)資本市場(chǎng)和投資者信心能起到更立竿見影的作用。

據(jù)了解，自1990年7月開征印花稅至今，我國證券交易印花稅稅率共經(jīng)歷過10余次調(diào)整，其中7次下調(diào)綜合稅率（買賣雙方合計(jì)）。其中，2008年4月24日，證券交易印花稅率由3‰下調(diào)為1‰，提振上證綜指大漲 9.29%。2008年9月19日，證券交易印花稅由雙邊征收改為單邊征收，提振上證綜指大漲9.45%。

目前，我國股市現(xiàn)有個(gè)人投資者超過2.2億人，占全市場(chǎng)投資者的 99.76%，其中持股市值10 萬元以下以及10萬元至50萬元的小微投資者占比分別為 87.87%、8.12%。從稅收政策效果看，調(diào)降證券交易印花稅稅率有利于降低市場(chǎng)交易成本，減輕廣大投資者負(fù)擔(dān)，體現(xiàn)減稅、降費(fèi)、讓利、惠民的政策導(dǎo)向。

談及此次證券交易印花稅實(shí)施減半征收的影響，不少基金、券商等機(jī)構(gòu)人士均態(tài)度積極樂觀，認(rèn)為短期有利于提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，市場(chǎng)有望走出上升行情。

川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂指出，印花稅下調(diào)將有利于活躍市場(chǎng)流動(dòng)性。從歷史上看，降低印花稅短期內(nèi)對(duì)于市場(chǎng)活躍度有明顯的提升。2000年后共有四次下調(diào)印花稅稅率，四次下調(diào)后，上證指數(shù)在當(dāng)天或者次日出現(xiàn)明顯上漲。

廣發(fā)證券也指出，印花稅減半是一個(gè)重要的政策信號(hào)。一方面，2015年和2018年均未下調(diào)印花稅，而選擇在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)下調(diào)，既說明資本市場(chǎng)的重要性大幅提升，也意味著資本市場(chǎng)在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)社會(huì)大局上責(zé)任更加重大，促消費(fèi)、穩(wěn)預(yù)期功能彰顯；另一方面，證監(jiān)會(huì)此前開展的跨部委協(xié)同工作有望實(shí)質(zhì)性推進(jìn)，中長期資金入市的確定性明顯增強(qiáng)。

中信建投策略首席分析師陳果認(rèn)為，印花稅調(diào)降有利于在降低交易成本、活躍資本市場(chǎng)。交易所調(diào)降融資保證金比例，有利于A股獲得更多增量資金，促進(jìn)杠桿資金活躍。陳果再度重申當(dāng)前處于市場(chǎng)底部，政策明朗，建議積極布局。重點(diǎn)關(guān)注券商、保險(xiǎn)等非銀金融板塊。

保費(fèi)增速回暖、紅利持續(xù)共振 保險(xiǎn)板塊負(fù)債端已現(xiàn)拐點(diǎn)

在財(cái)政部公告發(fā)布后，8月28日早盤，港股內(nèi)險(xiǎn)股集體走高，中國太平盤中一度漲超8%，眾安在線及新華保險(xiǎn)漲近5%，中國太保、中國人壽、中國平安等股跟漲。多位業(yè)內(nèi)人士也表示，印花稅調(diào)降后，保險(xiǎn)等金融板塊等超跌行業(yè)或受到提振。廣發(fā)證券研報(bào)表示，保險(xiǎn)板塊負(fù)債端已現(xiàn)拐點(diǎn)，下調(diào)印花稅有望資產(chǎn)端驅(qū)動(dòng)板塊估值修復(fù)。

業(yè)績方面，從險(xiǎn)企此前披露的上半年保費(fèi)收入數(shù)據(jù)來看，行業(yè)整體延續(xù)了較好增長態(tài)勢(shì)。2023年上半年，中國平安、中國人壽、中國人保、中國太保、新華保險(xiǎn)等五大上市險(xiǎn)企分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入4598.48億元、4702億元、4134.78億元、2600.15億元、1078.51億元，合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入約1.71萬億元，同比增長7.5%。

從增速上來看，上述五大險(xiǎn)企上半年保費(fèi)收入增速均在5%以上。其中，中國人保的保費(fèi)收入增速高達(dá)9.1%，在五大險(xiǎn)企中實(shí)現(xiàn)領(lǐng)跑。同期，中國太保、中國平安的保費(fèi)收入增速也都在7%以上，分別為7.9%、7.2%。此外，中國人壽、新華保險(xiǎn)的保費(fèi)收入增速分別達(dá)到6.9%、5.1%。

政策方面，2023年上半年，保險(xiǎn)板塊受制于資產(chǎn)端股、債、房的因素，政治局會(huì)議提出“要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”、“加大宏觀政策調(diào)控力度，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長”、“適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展”三處表述，從股、債、房的角度，推動(dòng)保險(xiǎn)資產(chǎn)端的健康發(fā)展。

8月4日，證監(jiān)會(huì)提出，將認(rèn)真研究相關(guān)機(jī)構(gòu)提出的意見建議，主動(dòng)加強(qiáng)與有關(guān)部門的政策協(xié)同，共同為養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金、銀行理財(cái)資金等中長期資金參與資本市場(chǎng)提供更加有力的支持保障，促進(jìn)資本市場(chǎng)與中長期資金良性互動(dòng)。

中信證券表示，7月31日后，隨著3.5%預(yù)定利率產(chǎn)品下架，市場(chǎng)正在陸續(xù)推出分紅險(xiǎn)，從傳統(tǒng)險(xiǎn)走向分紅險(xiǎn)是大趨勢(shì)。預(yù)計(jì)分紅險(xiǎn)有望帶動(dòng)壽險(xiǎn)行業(yè)維持較快增速，帶動(dòng)壽險(xiǎn)資產(chǎn)長期持續(xù)增長。向分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型是行業(yè)健康發(fā)展的標(biāo)志性事件，建議均衡配置保險(xiǎn)板塊。

相關(guān)概念股：

中國太保(02601)：中國太保此前與中國福利會(huì)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。中國太保和中國福利會(huì)將充分發(fā)揮雙方優(yōu)勢(shì)，積極探索健康產(chǎn)業(yè)和教育產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展新模式，在婦幼保健、兒童教育、兒童文化、老年福利等事業(yè)領(lǐng)域開展合作。

中國人壽(02628)：公司管理層表示，從長遠(yuǎn)來看，認(rèn)為中國的人壽保險(xiǎn)業(yè)正在復(fù)蘇，因?yàn)橹袊吆笳w經(jīng)濟(jì)增長正在復(fù)蘇，但行業(yè)面臨結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)，有信心公司能夠在今年上半年實(shí)現(xiàn)年化保費(fèi)等值(APE)的兩位數(shù)增長。

中國平安(02318)：中國平安通過綜合金融、醫(yī)療健康生態(tài)和數(shù)字科技，已形成一套“保險(xiǎn)+健康管理”、“保險(xiǎn)+居家養(yǎng)老”、“保險(xiǎn)+品質(zhì)康養(yǎng)”完整的養(yǎng)老服務(wù)體系。截至2023年3月末，平安居家養(yǎng)老服務(wù)已覆蓋全國47個(gè)城市，超1萬名體驗(yàn)官開啟居家養(yǎng)老服務(wù)體驗(yàn)，超4萬名客戶獲得居家養(yǎng)老權(quán)益。

新華保險(xiǎn)(01336)：新華保險(xiǎn)的“卓越優(yōu)選專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)”產(chǎn)品線上保費(fèi)突破4億元。該產(chǎn)品是新華保險(xiǎn)作為首批專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)機(jī)構(gòu)，為助力第三支柱養(yǎng)老推出的養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品，自2021年11月在新華保險(xiǎn)微信服務(wù)號(hào)上線以來備受客戶歡迎，截至2023年4月，已為超過2萬用戶提供養(yǎng)老保障。