隨著2023年上半年的結(jié)束，人們普遍預(yù)測的美國經(jīng)濟(jì)衰退仍未出現(xiàn)，但推動美國經(jīng)濟(jì)從疫情中顯著復(fù)蘇的消費部門可能終于出現(xiàn)了疲軟的跡象。
目前，經(jīng)濟(jì)學(xué)家用來判斷經(jīng)濟(jì)衰退可能性的信號是相互矛盾的。收益率曲線仍然嚴(yán)重倒掛，制造業(yè)調(diào)查幾個月來一直在發(fā)出衰退信號。但到目前為止，集中在科技行業(yè)的裁員并沒有廣泛蔓延，而旅游等消費領(lǐng)域看起來似乎處于繁榮之中。
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由于市場預(yù)期美聯(lián)儲不會在6月會議上加息，美國經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)所謂“軟著陸”的希望又開始重燃。周二，高盛將未來12個月美國經(jīng)濟(jì)衰退的可能性降至25%。
但隨著疫情時期的儲蓄逐漸減少和利率居高不下，強勁的消費部門能否繼續(xù)保持下去?一些華爾街策略師和經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲試圖降低通脹，經(jīng)濟(jì)衰退只是時間問題，而且有大量證據(jù)支持這種悲觀的觀點。
“美國和全球的經(jīng)濟(jì)擴張有著堅實的基礎(chǔ)，對即將到來的衰退的擔(dān)憂似乎被夸大了。最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，全球制造業(yè)PMI意外上升，同時美國商品支出和就業(yè)強勁增長。但這些數(shù)據(jù)也表明，結(jié)束擴張的種子正在播下，”摩根大通全球市場策略師Marko Kolanovic周一表示。
矛盾的消費信號
房地產(chǎn)市場是美國消費和經(jīng)濟(jì)的主要風(fēng)向標(biāo)之一，也是最令人困惑的市場之一。
近幾個月來，盡管抵押貸款利率上升和地區(qū)銀行業(yè)危機，新屋銷售實際上再次呈上升趨勢，扭轉(zhuǎn)了去年以來急劇放緩的趨勢。
然而，這一次消費者健康狀況可能不是很好。市場上待售的現(xiàn)房數(shù)量急劇下降，這加劇了全美國住房短缺，可能使需求看起來比實際情況更強勁。
“如果你有房子，如果你鎖定了2.8%的30年期抵押貸款，這是你一生中最好的交易。除非你必須搬家，否則你不會搬家，”紐約人壽投資公司經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼投資組合策略師Lauren Goodwin表示。
大型消費品公司也發(fā)出了相互矛盾的信號。塔吉特(TGT.US)上月警告稱銷售疲軟，而折扣零售商達(dá)樂(DG.US)在大幅下調(diào)全年預(yù)期后，其股價于6月1日暴跌。
但另一方面，美國航空(AAL.US)在5月31日上調(diào)了盈利預(yù)期，理由是需求增強和燃料價格下降。奢侈服裝品牌Lululemon(LULU.US)第一財季的收益和銷售額超過預(yù)期，并上調(diào)了全年預(yù)期。
這種差異可能是疫情后經(jīng)濟(jì)的延續(xù)，消費者在旅游等領(lǐng)域大肆揮霍，同時讓一些零售商在庫存計劃上措手不及。但Goodwin表示，這也可能是經(jīng)濟(jì)正呈現(xiàn)“K型”復(fù)蘇的跡象。這意味著不同收入階層的消費者之間存在差異。
她表示：“我不想否認(rèn)一些公司在庫存管理方面可能存在特殊問題的觀點。這一直是故事的一部分。但我們在總體數(shù)據(jù)中看到，中低收入消費者和高收入消費者之間存在重大分化。”
Goodwin繼續(xù)說道，“分化不僅發(fā)生在收入階層，也發(fā)生在年齡階層，”她指的是信用卡違約率。
“對我來說，這是一個關(guān)于財富和超額儲蓄的故事，”她補充道。
勞動力市場降溫
美國經(jīng)濟(jì)樂觀情緒的主要來源是就業(yè)市場，持續(xù)的就業(yè)增長將提振低收入消費者，并有助于擺脫k型經(jīng)濟(jì)。
盡管有報道稱Meta Platforms(META.US)、迪士尼(DIS.US)和高盛(GS.US)等大公司進(jìn)行新一輪裁員，但月度就業(yè)報告繼續(xù)超出預(yù)期。4月份JOLTS報告甚至顯示，職位空缺出人意料地增加。
不過，就業(yè)網(wǎng)站Indeed的北美經(jīng)濟(jì)研究主管Nick Bunker表示，該公司的數(shù)據(jù)顯示，最近幾周招聘數(shù)量持續(xù)走軟，就業(yè)市場自經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期以來已經(jīng)降溫。
Bunker表示:“市場正在放緩，盡管它仍然非常強勁。”
5月份的就業(yè)報告本身就是一份相互矛盾的文件。盡管工作崗位驚人地增加了33.9萬個，但另一項調(diào)查計算出的失業(yè)率實際上上升到了3.7%。
“這只是那些古怪的報告之一。失業(yè)率上升 3-10 個百分點——我認(rèn)為這不能準(zhǔn)確反映勞動力市場的健康狀況。我也不認(rèn)為一個月新增33.9萬個就業(yè)崗位是一個準(zhǔn)確的反映……我的觀點是，我不會對任何一個方向都過于樂觀，”Bunker表示。
勞動力市場通常被視為經(jīng)濟(jì)疲軟的滯后指標(biāo)，這并不能保證經(jīng)濟(jì)衰退不會迫在眉睫。周四公布的初請失業(yè)金人數(shù)意外跳升至26.1萬人，可能是就業(yè)市場裂縫開始擴大的警告信號。
