數(shù)據(jù)顯示，上個(gè)月，寶馬汽車(chē)公司、梅賽德斯-奔馳集團(tuán)和其他汽車(chē)公司在歐洲市場(chǎng)發(fā)行了84.5億歐元(合90億美元)的債券，這是六年來(lái)汽車(chē)債券發(fā)行規(guī)模最大的一個(gè)月。這些公司正在為債券支付更高的利率，分析師表示，這將影響到消費(fèi)者，他們將面臨更昂貴的汽車(chē)融資。

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“汽車(chē)公司的債券收益率上升意味著汽車(chē)租賃成本將上升，”道富環(huán)球投資管理ETF策略和研究主管Antoine Lesne表示。這意味著“消費(fèi)者將承受更多痛苦”。

債券是歐洲大型汽車(chē)制造商融資部門(mén)的命脈，它們利用公開(kāi)債券市場(chǎng)和其他現(xiàn)金來(lái)源為消費(fèi)者提供融資。當(dāng)然，并非所有債券收益都用于內(nèi)部貸款，汽車(chē)制造商也利用債券為一般運(yùn)營(yíng)提供資金。即便如此，一些分析師表示，更高的利率預(yù)示消費(fèi)者融資成本將上升。

歐洲汽車(chē)公司債券發(fā)行量創(chuàng)六年來(lái)新高

數(shù)據(jù)顯示，歐洲汽車(chē)制造商債券的平均收益率已攀升至4.15%，這基本上是衡量汽車(chē)行業(yè)發(fā)行新債券所需成本的指標(biāo)。數(shù)據(jù)顯示，這大約是企業(yè)為現(xiàn)有債務(wù)支付的利率(目前為2.14%)的兩倍。

寶馬的貸款部門(mén)寶馬汽車(chē)金融公司最近發(fā)行了20億歐元的債券，票面利率在3.25%到3.625%之間。相比之下，今年到期的固定利率歐元債券的票面利率至少比新債券低3個(gè)百分點(diǎn)，這意味著每年額外的成本為5000萬(wàn)歐元。

汽車(chē)行業(yè)面臨的一個(gè)更廣泛的問(wèn)題是，在通脹已經(jīng)侵蝕了收入的情況下，消費(fèi)者是否還能負(fù)擔(dān)得起更高的汽車(chē)貸款，或者他們是否會(huì)選擇延長(zhǎng)舊車(chē)的使用時(shí)間并推遲購(gòu)買(mǎi)新車(chē)。

一些分析師猜測(cè)，汽車(chē)制造商可能會(huì)選擇維持低利率，即使這會(huì)削弱其融資部門(mén)的盈利能力，以期通過(guò)更高的銷(xiāo)售額來(lái)彌補(bǔ)差額。

隨著供應(yīng)鏈正常化，汽車(chē)制造商在疫情期間積累的積壓訂單帶來(lái)了穩(wěn)健的季度業(yè)績(jī)，歐洲汽車(chē)銷(xiāo)量連續(xù)9個(gè)月增長(zhǎng)。但該地區(qū)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)的需求已顯示出減弱的跡象——今年頭四個(gè)月，德國(guó)汽車(chē)制造商的國(guó)內(nèi)訂單下降了30%。分析師表示，企業(yè)肯定會(huì)失去部分定價(jià)權(quán)。

“更高的融資成本絕對(duì)會(huì)影響汽車(chē)公司金融部門(mén)的盈利能力，”Bloomberg Intelligence信貸分析師Joel Levington表示。“汽車(chē)制造商需要決定如何解決負(fù)擔(dān)能力問(wèn)題。他們是否會(huì)放棄定價(jià)、增加激勵(lì)措施或提供低價(jià)作為購(gòu)車(chē)機(jī)制?”

內(nèi)部貸款是歐洲汽車(chē)制造商商業(yè)模式的關(guān)鍵部分，伯恩斯坦的分析師估計(jì)，內(nèi)部貸款占整體盈利的比例最高可達(dá)30%。對(duì)于近年來(lái)業(yè)績(jī)創(chuàng)紀(jì)錄的金融公司來(lái)說(shuō)，利率上升將是一股逆風(fēng)。

大眾汽車(chē)金融服務(wù)公司今年第一季度的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)大幅下滑，此前該公司連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)超常盈利，這與低廉的借貸成本和推高二手車(chē)價(jià)格的供應(yīng)短缺有關(guān)。

汽車(chē)制造商往往受到投資者的歡迎，因?yàn)樗鼈兊膫鶆?wù)狀況安全，這使它們能夠以低于其他公司的利率出售債券。

歐洲幾乎所有主要汽車(chē)制造商都擁有投資級(jí)評(píng)級(jí)，寶馬汽車(chē)金融和大眾國(guó)際金融最近發(fā)行的債券需求強(qiáng)勁。