南方財經全媒體記者 吳霜 上海報道
凈值化以來，銀行理財子面臨著越來越多新的挑戰和營收壓力。
在客戶端，雖然資管新規出臺已6年，但居民對銀行理財產品的保本預期依舊存在，難以接受虧損；在資產端，低波動、高收益資產難尋，考驗著理財子的多資產配置能力；渠道端，銀行理財的銷售依舊以銀行渠道為主，互聯網渠道尚未完全打開。
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面對重重考驗，理財子該如何破局？近期，21世紀經濟報道記者專訪浦銀理財黨委書記、總經理曹江濤，分享浦銀理財的應對之道。
推出“穩定三角”產品體系應對市場波動
21世紀：請介紹下浦銀理財成立以來的整體運作情況。
曹江濤：浦銀理財于2022年1月正式開業，開業后持續推進完善公司治理、優化隊伍建設、完成產品遷移、加快存量整改、豐富產品體系、提升投研能力、夯實風險內控、創新金融科技等各方面工作。
公司一直堅持“以高質量發展為主線”、“以服務為根本”、“以市場為導向”，以國際一流的資產管理機構為標桿，以專業驅動投資、以業績回報信任為戰略發展定位。截至2023年5月底，公司產品規模超8000億元。
21世紀：如何評價去年的兩輪銀行理財破凈潮，對未來的產品設計和資產配置有何啟示？
曹江濤：去年四季度，在多種因素影響下，債券類資產收益顯著抬升，引發了其價格的持續下跌，以債券類資產為主要投資品種的理財子公司迎來了凈值化轉型以來最大的挑戰。
為應對幾年一遇的極端市場情況，盡力守護投資人的資產，浦銀理財一方面密切跟蹤市場和客戶變化，靈活調整投資策略，降低產品凈值波動。通過資產配置分層管控、過程預警管理，重塑投資紀律，嚴控凈值回撤。另一方面及時部署研發低波動產品，新推出了“悅鑫利”“悅恒利”等一系列有競爭力、回撤較小的產品方案，滿足由波動市場催生的客戶對凈值穩健產品新需求。
同時，浦銀理財主動加強投資者教育，如策劃打造《理財浦及課》原創投教漫畫專欄，舉辦線下投教活動，普及資管新規和產品凈值化的知識，以幫助投資者樹立理性投資認知，提升投資者的自我保護能力和判斷力，幫助投資者更好做出符合自己需求的決策。
從全行業來看，優質資產仍是銀行理財公司們普遍面臨的挑戰。低波動高收益的資產稀缺，非標資產配置大幅下降，債券的占比顯著上升。對于銀行理財公司而言，在非標投資壓降已是大勢所趨的時代，提升多資產配置能力、擴大收益機會來源顯得尤為重要。
21世紀：銀行理財客戶風險偏好相對較低，浦銀理財采取哪些減少產品收益波動的措施？
曹江濤：為應對市場波動，浦銀理財推出了特色的穩健產品體系“穩健三角”，分為短期限、中期限、長期限三個維度，滿足客戶對流動性和收益的不同需求。對于短期限產品，我們在市場波動期間大幅度提升估值穩定的資產比例。短期限產品資產主要配置協存和優先股；中長期限產品大幅度提升了攤余成本法資產配置占比，產品主要采用封閉形態，主要配置持有到期的債、非標和優先股——不同于權益類資產，債券類資產具有確定性的現金流。
在債券收益率較高的時候，固收類產品通過攤余成本法估值，能夠同時提供較高的凈值增長和較低的凈值回撤。因此，混合估值型產品的推出，具有收益有競爭力且回撤較小，較好地滿足了客戶在波動市場下對凈值穩健產品的爆發性需求。
“銀行理財管理人集中度和渠道集中度都會進一步提升”
21世紀：去年銀行理財規模出現收縮，如何看待銀行理財的規模變化趨勢，以及未來在整個大資管生態中的角色？
曹江濤：實際上從今年的一季度末開始，銀行理財市場就已呈現逐步回暖的態勢，產品凈值的持續反彈推動了投資者理財配置意愿的回歸。隨著贖回壓力的釋放，市場規模也逐漸從最低谷中走出。從長遠的角度看，在居民資產配置重點從不動產向金融資產轉換的過程中，銀行理財確有著巨大的市場增量空間和潛力。短期來看，由于市場充分認識和理解凈值化產品的風險和波動仍需要時間，一旦市場再次出現大面積凈值波動、不達兌付的情況，仍有需要面臨贖回潮挑戰的可能。
展望未來，由于客戶群體和銀行渠道的深度綁定，決定了理財公司在客群定位上必然將重點聚焦在中低風險偏好、追求收益穩定的銀行系客戶，兼顧高凈值及超高凈值客戶，最終服務于廣大老百姓的普惠性理財需求。回歸產品定位，銀行理財將以低風險、低波動、收益穩健作為區別于公募基金（股票基金/債券基金）的重要標志。可預見大部分銀行理財公司繼續打造以中低風險產品、流動性管理產品為主，混合類、權益類、商品及衍生品類產品為補充的特色化產品體系。
21世紀：你們在渠道布局上是如何規劃的？如何看待未來銀行理財的銷售格局？
曹江濤：首先，母行渠道是我們的基本盤，在服務好母行渠道的前提下，爭取做到“廣布局+有重點”。我司相對其他理財子公司成立較晚，因此在代銷渠道的建設上相對規模略小，經過一年多的努力，目前已落地20余家法人機構。同時，我司也正積極布局直銷渠道，打造浦銀理財自己的直銷品牌。
渠道布局是一方面，我認為更重要的是要持續打造有競爭力的產品，做好消費者保護，建立完備的團隊和完善的流程對銷售工作、對各個銷售渠道做好支撐和服務。
應該說，資管新規五周年過去了，整體理財銷售格局發生了重大的變化，更加市場化和專業化，這也極大推動了各家理財子公司銷售服務能力乃至投資能力的打造。我認為未來銀行理財的管理人集中度和渠道集中度都會進一步提升。此外，直銷渠道也將有進一步的發展。
未來，理財子在渠道建設探索上可借鑒公募基金，由傳統的線下銷售模式轉化為數字化投顧，并通過互聯網渠道吸納更多年輕的理財用戶。銀行理財產品將不僅僅是單純的投資工具，而是兼顧服務性功能的財富管理解決方案，從客戶需求和風險偏好出發，為客戶創造絕對收益。搭建集“產品+配置”一體的投顧體系，通過更自由的組合配置、更豐富的產品條線，充分利用公司在現金管理和固收類產品領域的管理優勢，增強客戶與產品的匹配度，探索更多元化、更可持續的商業模式。
打造一套旗幟鮮明的文化，加速理財公司人員融合
21世紀：在公司治理和人才隊伍建設方面，銀行理財子目前有哪些重點和痛點？
曹江濤：銀行理財子屬于資產管理行業，而資產管理行業最核心資源便是人力資源。在全面落實資管新規的大背景下，銀行理財子和在其他資管機構在公司經營包括人才的引進方面將站在基本相同的起跑線上。但與起步較久，已建立成熟的優秀人才儲備機制、考核激勵機制的公募基金、券商資管等機構相比，不少銀行理財子公司人事安排的框架還在一定程度上遵循著商業銀行的邏輯，缺少更靈活的自主裁量權，對搭建合理高效的專業人才梯隊，明確獎懲淘汰機制帶來一定的掣肘。
由人員構成來看，各家理財子公司主要通過原銀行資管部門人員平移、母行內部招聘和市場化招聘三種途徑獲取相應人才，通過市場化專業招聘而來與原銀行體系輸送的兩類人員之間存在平衡和融合的問題。對此，理財子可以通過打造一套旗幟鮮明、可持續的、健康的公司文化，增強內部凝聚力，加速不同背景員工的融合。公司也可以通過企業文化的輸出，在提高公司士氣、提升客戶滿意度、促進創新和提高企業社會責任意識等方面取得更好的成果。
21世紀：銀行理財發展還面臨來自哪些方面的障礙和挑戰？
曹江濤：相對于銀行理財凈值化轉型已經取得的成功，銀行理財投資者對收益和風險的認知卻未能完全跟上轉型發展的步伐。幫助投資者實現理財投資觀念的轉變，理解市場風險和波動，打破“剛兌思維”仍任重道遠。
針對這一現狀，一方面理財子公司會加快投研隊伍建設的進度，打基礎修內功，鍛長板補短板，不斷開拓資產來源，加快標準化投資以及多資產配置的投研體系建設，通過提升投資研究的實力，來實現產品業績的穩步提升。另一方面也需要持續做好投教和陪伴的工作，通過全行業的努力，來加快投資者理財投資觀念的轉變，更好地促進行業的發展。
