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東吳證券發布研究報告稱，自主重卡出海如火如荼，重汽為龍頭有望充分受益。1)總量角度，海外市場規模銷量有望翻倍，核心增量市場來源于俄羅斯的自主快速替代以及東南亞/南美等市場的競品份額。2)格局角度，重卡領域中國重汽以成熟渠道體系為核心競爭力有望持續收益保持接近50%左右的穩定份額，陜汽/解放/東風/福田等頭部品牌共同發力，多點開花。3)自主重卡出口加速，有望帶動中集專用車上裝業務出海同步加速，與海外半掛業務協同發展貢獻增量。看好重卡出口高增長下受益企業中國重汽(000951.SZ)、中集車輛(301039..SZ)，關注濰柴動力(000338.SZ)、一汽解放(000800.SZ)。

自主重卡出海如火如荼。

以性價比為核心競爭力，中國重汽為代表的自主品牌重卡2020年以來漲勢強勁，2020~2022年由10萬量級提升至20萬量級水平，2~3年中短期來看重卡出海有望突破30萬量級，3~5年中長期來看聚焦東南亞/南美/中東等市場，自主重卡出口量級有望再度翻倍。

車企角度，重汽為龍頭，有望充分受益。

中國重汽憑借成熟渠道售后體系布局優勢穩定占據45%~50%的出口份額，陜汽/解放/東風等迅速跟進，出口持續向上。

海外重卡市場三梯隊分布，第二梯隊為自主出海核心市場。

1)第一梯隊：歐美、南亞/東亞等成熟市場，重卡需求規模較大，本土戴姆勒/帕卡等強勢重卡品牌格局穩固，單價較高，自主突破難度較大；2)第二梯隊：東南亞/獨聯體/拉美等發展市場，重卡需求規模中等，無本土強勢重卡品牌，自主以性價比優勢有望持續突破；3)第三梯隊：非洲/中東等市場，重卡需求規模較小。當前來看，非洲市場自主取得明顯優勢，第二梯隊獨聯體/東南亞逐步開拓，拉美市場未來有望貢獻較大增量。通過搶占戴姆勒/沃爾沃/帕卡/斯堪尼亞等品牌份額，非洲+獨聯體+東南亞+拉美等四大市場累計市場規模36萬輛左右；東亞/南亞等具有本土強勢重卡品牌的地區也逐步開拓，市場份額穩中小升。

全球重卡龍頭發展復盤：

技術為王，收購為市場開拓的有效手段。分析全球龍頭企業戴姆勒、帕卡和斯堪尼亞三家企業發展歷程，技術力&管理整合能力為全球化開拓核心支撐。1)構筑技術力+品牌形象為市場開拓的基礎(斯堪尼亞實現海外開拓)；2)資產收購為迅速實現海外本土化起量的有效手段(戴姆勒迅速全球化布局)；3)完善的品牌售后渠道為穩固并提升全球市場份額的核心保障(斯堪尼亞退出美國)。

對標龍頭展望長期，自主品牌全球市場量價齊升依然可期：1)自主重卡企業基于海外新興國家市場，以性價比為優勢實現份額迅速提升；2)隨產品高端化進程持續推進，以及重卡相關金融等附加業務占比提升，實際盈利能力有望進一步開拓。