事件點評

(資料圖片)

蘋果于北京時間2022年6月6日召開2023年WWDC大會，發布了首款虛擬現實頭顯設備Vision Pro，定價3499美元，將于24年初上市。

Vision Pro重新定義XR行業硬件發展方向：1）芯片：Vision Pro將搭載M2+R1兩顆大芯片，其中M2負責提供強大計算性能；R1作為MR定制芯片主要負責處理攝像頭、相關傳感器和麥克風的實時數據。雙搭載芯片帶來的極致性能遠超同行業XR設備的單機算力；2）顯示：內置MicroOLED屏，單眼分辨率超過4K，顯示效果遠超行業水平；產品實現深度沉浸VR和現實AR相互切換的模式，我們預計該模式可能會成為未來元宇宙產品的標配，終極方案或可替代手機；3）交互：產品共配有12顆攝像頭、5個傳感器和6個麥克風，實現了對頭部和手部追蹤，進而實現了設備無需借助額外硬件，通過眼睛、雙手、語音就能控制的強大交互能力。

產品價格較高以及延期發布，或與bom成本以及良率有關。蘋果Vision Pro定價3499美金，將于2024年初上市。如我們之前的測算，一代產品BOM成本約為1300美元，3499美元的定價或說明目前產品良率不足70%，未來還有較大改進空間。

Vision Pro主要起到給軟體供應商指引方向的作用，產品演變的最終形態為未可知。類比AppleWatch由初期的定位不明確，到目前逐步向健康方向定位，Vision Pro作為一代產品，終極演化方向還需要時間的沉淀，殺手級應用的陸續出現或帶動最終產品形態的確定。

投資建議

Vision Pro是蘋果正式進入元宇宙的開始，產品或運營上的缺陷或使得開局并不完美，但其后期的迭代和可能帶來的前所未有新型體驗仍值得期待。我們對2023-2025年MR對產業鏈標的的收入彈性加以測算，預計2025年MR業務有望給部分產業鏈供應商帶來較大收入彈性。

兆威機電：公司在大客戶一代產品中重點開發了自動瞳距調節系統，而自動屈光調節部分可能會在2025年的二代后再重點開發。我們預計參與到屈光調節系統的配套有望將公司的單機價值量提升5倍以上。MR二代的放量及單機價值量的快速提升將帶動兆威業績在25年形成爆發式增長。預計公司23/24/25年EPS分別為1.46/1.83/10.16元/股，繼續給予“強烈推薦”評級。

立訊精密：公司的MR組裝業務有望在23年帶來增量。我們預計7月份大客戶MR產品進入組裝階段，隨下半年外部環境轉暖，尤其是大客戶在新型MR相關產品以及iPhone15系列開始進入銷售期，公司有望進入新一輪的強勢上升周期。預計23/24年歸母利潤126.4/170.1億元，給予24年15倍PE，公司目標價36.02元/股，維持“強烈推薦”評級。

風險提示

市場接受程度不及預期，受益標的競爭環境惡化。