日本央行取消了對(duì)未來(lái)利率水平的指引，同時(shí)維持主要刺激措施不變，新行長(zhǎng)植田和男為采取更靈活的政策立場(chǎng)奠定了基礎(chǔ)。
周五，日本央行在為期兩天的會(huì)議結(jié)束時(shí)維持其低利率和資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。日本央行還呼吁對(duì)其政策進(jìn)行長(zhǎng)期評(píng)估，并發(fā)布了新的物價(jià)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)截至2026年3月的財(cái)年通脹率將再次低于2%。
鑒于日本央行周五在聲明中重申將繼續(xù)實(shí)施包括收益率曲線(xiàn)控制(YCC)政策在內(nèi)的刺激措施，貨幣政策正常化似乎還很遙遠(yuǎn)。不過(guò)，植田和男后來(lái)澄清說(shuō)，政策可能會(huì)改變，包括在評(píng)估過(guò)程中實(shí)現(xiàn)正常化。
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“我們不是以正常化為目標(biāo)開(kāi)始評(píng)估的，”植田和男表示。“但我們?cè)谠u(píng)估期間開(kāi)始正常化的可能性并非為零。”
他表示，就目前而言，過(guò)早收緊政策導(dǎo)致央行無(wú)法實(shí)現(xiàn)其價(jià)格目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)，要大于推遲采取行動(dòng)所帶來(lái)的成本。
在植田和男發(fā)表講話(huà)期間，日元兌美元匯率下跌逾1%，至1美元兌135.80日元左右，10年期政府債券收益率跌至0.4%以下。盡管東京股市整體上漲，但日本銀行股小幅收低。
日元兌美元匯率下跌
澳新銀行策略師John Bromhead表示：“從耐心和克制的角度來(lái)看，這個(gè)結(jié)果當(dāng)然更接近市場(chǎng)的預(yù)期。”“今天的會(huì)議將給美元/日元空頭帶來(lái)壓力，這類(lèi)交易一直有些擁擠。”
貨幣正常化在路上？
不過(guò)，日本央行放棄利率指引并呼吁進(jìn)行政策評(píng)估表明，植田和男有意采取行動(dòng)。
放棄利率指引可能為日本央行提供了更大的操作空間。不過(guò)，日本央行保證繼續(xù)實(shí)施YCC政策，這可能避免了市場(chǎng)將其政策解讀為鷹派，因?yàn)橹蔡锖湍邢Ｍ诓粩_亂市場(chǎng)的情況下調(diào)整政策。
標(biāo)普全球市場(chǎng)情報(bào)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Harumi Taguchi表示:“如果日本央行在其前瞻性指引中仍然受到收益率目標(biāo)的過(guò)度限制，可能會(huì)使其難以在未來(lái)做出調(diào)整。”她表示，取消利率指引增加了日本央行的靈活性。
Bloomberg首席亞洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家Chang Shu表示：“前瞻性指引轉(zhuǎn)向更中性的立場(chǎng)，讓植田和男在調(diào)整未來(lái)政策時(shí)更具靈活性。周五結(jié)束的為期兩天的會(huì)議是植田和男擔(dān)任日本央行行長(zhǎng)以來(lái)的首次政策會(huì)議，這次會(huì)議備受關(guān)注。”
日本央行將對(duì)近幾十年來(lái)的貨幣政策進(jìn)行評(píng)估，目標(biāo)是在一年至一年半的時(shí)間內(nèi)公布結(jié)果。更長(zhǎng)的時(shí)間框架與過(guò)去僅在幾個(gè)月內(nèi)進(jìn)行的評(píng)估形成鮮明對(duì)比，并引發(fā)了人們對(duì)政策變化即將到來(lái)的猜測(cè)。
接受調(diào)查的分析師曾認(rèn)為，6月最有可能是植田和男要求重新評(píng)估政策的月份。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家從評(píng)估的時(shí)長(zhǎng)和評(píng)估期間的政策回旋余地得出了不同的結(jié)論。
農(nóng)林中金研究所經(jīng)濟(jì)學(xué)家Takeshi Minami表示：“這一結(jié)果意味著植田和男將在一段時(shí)間內(nèi)繼續(xù)沿著前任黑田東彥設(shè)定的道路前進(jìn)。在一年半的時(shí)間里，日本央行不會(huì)改變貨幣寬松的主要框架。與此同時(shí)，日本央行仍可以通過(guò)調(diào)整YCC政策來(lái)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)和物價(jià)的發(fā)展。”
三菱日聯(lián)金融集團(tuán)首席日本策略師、前日本央行官員Takahiro Sekido對(duì)此次評(píng)估的時(shí)長(zhǎng)有不同的解讀。“日本央行稱(chēng)評(píng)估將需要一年或更長(zhǎng)時(shí)間，暗示政策與其結(jié)果之間幾乎沒(méi)有聯(lián)系，” Sekido表示。“根據(jù)通脹情況，日本央行可能會(huì)在評(píng)估結(jié)束前轉(zhuǎn)向貨幣政策正常化。”
在一份新的季度展望報(bào)告中，日本央行預(yù)計(jì)2025財(cái)年核心物價(jià)將僅上漲1.6%，這一預(yù)測(cè)在很大程度上支持了該行尚未實(shí)現(xiàn)持續(xù)2%通脹的觀(guān)點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家之前警告稱(chēng)，任何2%或以上的數(shù)據(jù)都將引發(fā)有關(guān)政策調(diào)整的猜測(cè)。
日本央行還表示，2025財(cái)年的通脹預(yù)期面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，這是另一個(gè)暗示日本央行不會(huì)急于改變政策的因素，即使它現(xiàn)在有更好的條件這樣做。
就目前而言，市場(chǎng)人士認(rèn)為日本央行比預(yù)期更支持刺激政策，匯率和債券走勢(shì)就表明了這一點(diǎn)。交易員的關(guān)注點(diǎn)現(xiàn)在將轉(zhuǎn)移到下周的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議上。
“隨著美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議的臨近，日元走軟可能會(huì)令日本央行再次受到考驗(yàn)，”紐約梅隆銀行亞洲宏觀(guān)與投資策略主管Aninda Mitra表示。“如果未來(lái)幾天和幾周內(nèi)日元兌美元匯率跌至1美元兌140日元，我們不會(huì)感到意外。”
