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近日，摩根大通全球大宗商品研究執行董事Greg Shearer撰寫了一份關于黃金的研究報告，該行預計，到明年年中，黃金的平均價格將達到每盎司2012美元，到2024年第四季度將達到每盎司2175美元。如果摩根大通的預測成真，這意味著黃金到明年第四季度將有約14%的上行空間。

在摩根大通看來，看漲黃金的觀點主要受美國實際利率下降和經濟衰退預期等因素支撐。

Shearer認為，美聯儲將在不久的將來完全扭轉其緊縮政策。報告稱，預計美聯儲將在2024年第二季度開始降息，美國實際收益率的下降將成為黃金的“重要推動力”。

通常情況下，當利率上升時，黃金的吸引力就會降低，因為黃金是非生息資產。但當實際利率下降時，持有黃金的機會成本下降，黃金也將隨之上漲。

換句話說，在低利率環境下持有黃金確實會迫使投資者放棄在高利率環境下可能從其他投資中獲得的高收益。因此，正如摩根大通對未來12至18個月的預測，資金傾向于回流黃金。

事實上，大多數經濟學家也認為，美聯儲確實會在2024年的某個時候開始降息，這構成了摩根大通觀點的背景。

Shearer還指出，未來幾個月仍有可能出現經濟衰退。而衰退環境往往會進一步抑制利率，從而反過來支持了持有黃金的理由。Shearer認為，經濟衰退越嚴重，金價就有可能走得越高。

除了利率下降的可能性外，摩根大通還看到了機構需求對黃金構成的支撐。該行表示，各大央行可能會繼續購買黃金，以分散對美元(美元往往會隨利率一起下跌)的投資，并對沖地緣政治風險的加劇。

不過，需要注意的是，雖然許多經濟學家曾預測2023年將出現經濟衰退，但到目前為止，美國經濟已經證明了驚人的彈性。并且，利率下降實際上可能有助于支撐經濟，使美國遠離衰退。包括美國銀行在內的大行在近期都放棄了對經濟衰退的預測。

總體而言，目前市場對美國經濟能否軟著陸的討論依然激烈，但如果未來衰退真的有望避免，摩根大通對黃金的觀點可能將被證明過于樂觀。