資管巨頭駿利亨德森表示，去年英國養(yǎng)老金危機和最近美國地區(qū)銀行面臨壓力可能只是一系列危機的開始，最終會導致全球信貸緊縮。駿利亨德森多元化另類策略主管David Elms表示，在全球利率上升的情況下，這兩件事可能會導致信貸受限、違約增加和企業(yè)利潤下降。“考慮到過去15年良好的信貸環(huán)境，我會對信貸感到緊張。”

信貸市場壓力指標顯示波動性上升

去年9月，時任英國首相利茲?特拉斯宣布了一輪無資金支持的減稅措施，導致英國國債價格下跌，并引發(fā)了抵押品贖回的惡性循環(huán)，英國養(yǎng)老基金因此遭受重創(chuàng)。美國幾家地區(qū)性銀行3月倒閉，引發(fā)全球銀行股下挫，因為美聯(lián)儲加息削弱了銀行股的流動性。

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Elms上周表示，垃圾債券違約率的上升進一步證明了金融市場面臨的潛在威脅。“如果我們自下而上看，高收益?zhèn)`約看起來相當可怕。在盈利和違約方面存在相當大的風險。”

“更高的利率往往會打破局面，”他表示。“我們不想在我們沒有競爭優(yōu)勢的領域冒太大風險。”

擔憂情緒蔓延

越來越多的投資者對全球借貸成本上升的影響及其對最無力償還債務的公司的影響感到不安，Elms只是其中之一。

富達國際全球固定收益首席投資官Steve Ellis和安聯(lián)全球投資公司投資組合經(jīng)理Mike Riddel本月都表達了對緊縮貨幣政策將導致經(jīng)濟衰退并給信貸市場帶來壓力的擔憂。

穆迪上周預測，明年初全球高收益?zhèn)`約率將升至5%，超過4.1%的長期平均水平。

看好AT1債券

Elms認為有價值并一直在買入的領域是歐洲銀行發(fā)行的額外一級資本債券(AT1)。

今年3月，在瑞士當局撮合瑞銀收購瑞信的交易中，瑞士當局完全減記了瑞信的AT1債券，但保留了瑞信股票的部分價值。

數(shù)據(jù)顯示，自瑞信事件以來，AT1債券的反彈幅度已超過10%，給Elms等投資者帶來了回報。

Elms表示:“人們擺脫了大量銀行債務，包括AT1。”“我們從未真正看到過AT1的價值。我們之前從未持有過它們，因為它們的定價水平表明，發(fā)生這種情況的可能性極低。”