北京時間周四20:15，歐洲央行將公布利率決議，隨后歐洲央行行長拉加德召開貨幣政策新聞發布會。市場普遍預計，歐洲央行將把存款利率上調25個基點，至3.5%。考慮到通脹率仍是2%目標的三倍，歐洲央行官員的利率指引將成為市場關注的焦點。

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歐元區通脹放緩，但仍遠高于目標水平

分析師和投資者一致認為，下個月將是最后一次加息，使自去年7月以來的貨幣緊縮幅度達到425個基點——許多政策制定者暗示，他們可能會支持這種情況。

市場并不排除歐洲央行在9月份會議上再次加息的可能性，尤其是如果最新的季度預測顯示通脹將持續更長時間的話。但歐洲央行在這個節骨眼上做出承諾將令市場感到意外。

在加拿大和澳大利亞意外加息以及美聯儲周三暫停加息之后，拉加德可能會重申，未來的舉措取決于物價前景、潛在通脹以及經濟如何消化迄今為止的緊縮行動。

隨著近5000億歐元(合5400億美元)銀行低息貸款到期，拉加德可能確認歐洲央行將從7月起暫停此前量化寬松下再投資的計劃。

利率

經濟學家預計，歐洲央行將充分提高利率以抑制通脹，但不會升得太高，以免歐元區經濟崩潰。他們預計存款利率將在7月份達到3.75%的峰值，并在該水平保持近一年。

市場預計歐洲央行存款利率將在7月達到3.75%峰值

這樣的結果將受到歐洲央行管理委員會鴿派成員的歡迎。西班牙央行行長Pablo Hernandez de Cos和希臘央行行長Yannis Stournaras 都表示，加息已接近尾聲，就連更為中立的法國央行行長Francois Villeroy de Galhau也持類似觀點。

更鷹派的官員，如愛爾蘭央行行長Gabriel Makhlouf 和荷蘭央行行長Klaas Knot表示，他們對9月的會議持開放態度。德國央行行長Joachim Nagel和奧地利央行行長Robert Holzmann已暗示，他們希望屆時再次加息。

經濟展望

經濟展望的調整在很大程度上取決于歐元區經濟在經歷了一場溫和的冬季衰退后的表現。越來越多的證據表明，歐洲央行的加息正在產生影響。

歐元區七個經濟體在2023年初收縮

上個月，通脹率出人意料地下降，而不包括食品和能源成本的核心通脹率達到了5.3%的四個月低點——盡管拉加德警告說，峰值可能還在后面。

與此同時，信貸標準大幅收緊，貸款需求大幅下滑——對消費者來說，強勁的勞動力市場和疫情時期的儲蓄在一定程度上緩和了這種趨勢。

歐洲央行的最新預測可能將強調政策傳導將如何影響到2025年的經濟增長和通脹。分析師預計，今年的經濟展望不會有重大調整，這表明價格壓力仍將太大，令人不安。

歐洲央行可能重申2025年歐元區經濟展望

資產負債表

市場預計，從7月份開始，停止量化寬松政策下再投資的計劃將得到官方確認，明年平均每個月將有280億歐元的債務到期。

歐洲央行資產負債表將收縮

量化緊縮對歐洲央行仍超過7.7萬億歐元的資產負債表的影響相對較小。更大的推動力將來自銀行償還在疫情最嚴重時發放的三年期貸款。

盡管一些經濟學家和投資者表示擔心，歐元區的銀行——尤其是意大利的銀行——可能難以籌集所需的近5000億歐元，但拉加德拒絕了歐洲央行可能不得不介入的建議。

拉加德上個月表示，如果對歐洲央行常規貸款業務的需求因此增加，這并不令人意外。