美股重新進入牛市，同時美國經濟的表現一直超出預期，這使得一些公司認為，經濟衰退的威脅即使沒有完全消除，也已經緩解。然而，從富達國際到安聯環球投資等一些全球最大的債券管理公司表示，這種想法可能會讓投資者犯下嚴重錯誤。他們堅持對經濟低迷的預測，并建議投資者做對沖風險資產的押注。

根據他們的估算，連續10次加息造成的損害已經造成，3月份美國三家銀行的倒閉只是未來更大危機的一個前兆，因為各大央行在其他事情出現之前一直保持鷹派立場。就在上周，加拿大和澳大利亞出人意料地加息，這給美聯儲在即將召開的會議上跟進加息帶來了一些壓力，因為通脹仍居高不下。

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富達國際：最擔心信貸緊縮的情況

管理著6,630億美元資產的富達國際全球固定收益投資總監Steve Ellis表示："我最擔心的是類似信貸緊縮的情況，美聯儲的持續緊縮表明，它們在“打去年的仗”。"

Ellis建立了長期風險(這是政府債券等利率敏感資產的市場說法)，理由是當中央銀行被迫轉向暫停或更寬松的政策時，它們將表現出色。Ellis預計，到年底，隨著市場開始意識到經濟衰退將比大多數人想象的要嚴重，美國10年期國債收益率將降至3%，比目前水平低近75個基點。

Ellis表示，與此同時，垃圾級公司債看來容易受到回調的影響。據富達的分析顯示，該行業預計企業違約率約為4.6%，而實際違約率將接近8%。

安聯全球投資：通脹率掉期才是正確的經濟前景

此外，安聯全球投資公司的投資組合經理Mike Riddell認為，股票、債券和公司債錯誤地定價了風險，只有通脹率掉期才是正確的經濟前景。所謂的1年、1年遠期通脹率目前為2.4%，如果不考慮投資者的風險補償，則接近2%。他說，這意味著未來六個月將出現“嚴重的衰退”。

Riddell稱："我們的基本預測是隨著去年前所未有的全球政策緊縮步伐開始真正奏效，將出現中度至深度衰退，以及潛在的危機。建議做多利率，做空信貸等風險資產。"

貨幣市場交易員押注美聯儲在7月前再次加息25個基點的可能性為90%。投資者還預計，從下周的會議開始，歐洲央行將至少再加息50個基點。盡管歐元區今年第一季度已經擺脫了衰退，該地區經濟強國德國的問題也日益嚴重。

總結

可以肯定的是，經濟衰退出現的時間比年初許多人設想的要長得多，而且經濟可能會繼續超出預期。美國5月份非農就業人數激增，超出了所有人的預期。

美國債務上限問題的解決也幫助改善了市場情緒，高盛的經濟學家將未來12個月美國經濟衰退的幾率降至25%，該機構首席運營官John Waldron甚至表示，經濟衰退可能不會發生。

但消費者痛苦的跡象正在增加。

去年第四季度，信用卡余額達到9860億美元，這是20多年來第一次在第一季度基本保持不變。通常情況下，隨著人們償還假日季的債務，它們會出現下降。

PGIM的投資組合經理Patrick McDonough表示:“消費者已經捉襟見肘，所以我不能100%確定目前軟著陸是否現實。但下滑的可能性越來越大，因為我們長期以來一直是由消費者支撐的。”