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美國商品期貨交易委員會(CFTC)的數據顯示，截至5月30日當周，美元期貨凈空頭頭寸為123.4億美元。在美國銀行的最新調查中，基金經理將做空美元列為市場上第三大“最擁擠的交易”。然而，強勁的美國經濟意外提振了美元，令押注美元走低的空頭感到沮喪。數據顯示，衡量美元兌六種主要貨幣的一籃子美元指數(DXY)較近期低點上漲2.5%，接近3月以來的最高水平。

道富環球投資管理的高級投資組合經理Aaron Hurd表示，美元“正處于從牛市到熊市的非常混亂的過渡階段，這相當令人沮喪。”他預計，美元短期內將保持強勢，但未來幾年將穩步走軟。

看空美元的投資者認為，美元有很大的下跌空間，因為美元仍比疫情后的低點高出15%左右，而且他們普遍預計美聯儲將很快結束加息周期。

不過，一系列強勁的美國經濟數據令這些空頭們受挫。盡管美聯儲為放緩經濟增長和遏制通脹而連番加息，但美國經濟仍具有韌性。上周五公布的數據顯示，美國5月非農就業新增33.9萬人，為2023年1月以來最大增幅，遠高于市場預期的19萬人。而此前公布的消費者支出、新屋銷售等其他數據也不支持美聯儲將在近期降息的觀點。

上周五，交易員押注聯邦基金利率在2023年底時將為4.988%，大幅高于5月初的4.188%。更高的利率往往會增強美元的吸引力。瑞士信貸策略師Alvise Marino表示：“美元走強完全與美國經濟相當不錯有關。”多數市場人士認為，在美國經濟數據明顯轉弱、以及美聯儲降息之前，美元可能會繼續走高。

另一個可能令美元空頭面臨復雜形勢的因素是，在美國總統拜登簽署了暫停聯邦債務上限法案之后，美國財政部預計將在今年剩余時間里大量發債，以將其現金重建到更正常的水平。加拿大帝國商業銀行的北美外匯策略主管Bipan Rai表示，如此大量的美債發行將抽走市場流動性，這可能會催生對美元的需求從而推動美元走強。

盡管如此，許多人認為美元恢復跌至只是時間問題。瑞銀全球財富管理將美元列為“最不受歡迎的”貨幣，稱美聯儲可能在今年年底或2024年初降息，從而降低美元相對于歐元和其他貨幣的收益率優勢。瑞銀全球財富管理資深分析師Brian Rose表示：“一旦美聯儲停止加息，市場將更專注于首次降息的時間，這可能會損害美元。”

美聯儲官員上周暗示，在即將到來的6月政策會議上，美聯儲可能不會加息，同時為未來再次加息留有余地。而在歐洲，歐洲央行行長拉加德等政策制定者表示，歐洲央行有必要進一步收緊貨幣政策。歐美央行的利率路徑分化可能將削弱美元的收益率優勢。

Bipan Rai也指出，美元的持續強勢將讓位給疲軟，因為今年晚些時候美聯儲將結束加息周期，而歐洲央行可能有更多工作要做。他表示：“從宏觀角度來看，我仍然認為美元將貶值，但這個故事可能要等到今年下半年。”