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招商證券發布研究報告稱，一季度商業銀行凈息差僅1.74%，同比下降了23BP。業績分化仍然延續，大行股份行業績增速較低迷。展望下半年，經濟下行壓力或顯現，息差同比明顯收窄，信用成本有望下行，該行預計2023年A股上市銀行整體盈利增速3%左右。預計未來，銀行經營分化仍將延續，主推優質銀行：江浙優質城商-寧波、江蘇杭州、蘇州等，以及優質股份行-招行、平安等。

招商證券主要觀點如下：

2023年一季度，商業銀行凈利潤增速僅1.3%，接近零增長，處于近年來的低位。主要是由于凈息差大幅收窄。一季度商業銀行凈息差僅1.74%，同比下降了23BP。業績分化仍然延續，大行股份行業績增速較低迷。23Q1江浙優質銀行大多延續業績高增長，江蘇及杭州銀行最為突出，盈利增速均明顯超過20%。股份行大多營收負增長，歸母凈利潤增速下行。2301四大行盈利增速低迷。

中長期經營挑戰不小。人口下降徹底改變諸多行業，地產及基建大時代或已結束，中長期將深刻影響銀行的經營。此外，我們預計，個人按揭貸款提前償還或持續數年，對于按揭貸款占比較高的銀行造成較大的影響。我們預計未來幾年，商業銀行凈息差將降至1.5%左右。縱觀全球主要國家的標桿銀行，主要通過綜合經營及國際化來應對極低利率的影響。

投資建議: 經營分化延續，主推優質銀行。展望下半年，經濟下行壓力或顯現，息差同比明顯收窄，信用成本有望下行，我們預計2023年A股上市銀行整體盈利增速3%左右。我們認為，A股上市銀行PB估值中樞為0.5倍PB，過去10年估值大幅下降的階段基本結束了。我們預計未來，銀行經營分化仍將延續，主推優質銀行: 江浙優質城商-寧波、江蘇杭州、蘇州等，以及優質股份行-招行、平安等。

風險提示：疫情反復，經濟下行超預期，房企違約增多等，導致資產質量顯著惡化；金融讓利，息差收窄等。