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中信建投證券發布研報表示，AI算力提升機柜功率密度，“東數西算”工程對于PUE提出嚴格要求，數據中心液冷方案滲透率有望提升。同時，服務器廠商已大力布局液冷產品，對于產業鏈協同問題的疑慮已經消除。液冷方案價值量顯著高于傳統風冷方案，隨著國內數據中心建設推進和液冷滲透率提升，機房液冷溫控市場空間廣闊。
AI服務器需要高功率機柜，液冷或成為必選項
中信建投證券指出，AI大模型訓練和推理運算所用的GPU服務器的功率密度將大幅提升，以英偉達DGX A100服務器為例，其單機最大功率約可以達到6.5kW，大幅超過單臺普通CPU服務器500w左右的功率水平。根據《冷板式液冷服務器可靠性白皮書》數據顯示，自然風冷的數據中心單柜密度一般只支持8-10kW，通常液冷數據中心單機柜可支持30kW以上的散熱能力，并能較好演進到100kW以上，相比較而言液冷的散熱能力和經濟性均有明顯優勢。目前在AI算力需求的推動下，如浪潮信息、中興通訊等服務器廠商已經開始大力布局液冷服務器產品，產業化進度有望加速。
“東數西算”工程明確PUE要求，液冷滲透率或顯著提升
中信建投證券表示，當前我國數據中心年用電量已占全社會用電的2%-3%左右，東部核心地區已經提出嚴格要求，例如北上廣均有明確政策要求新建數據中心PUE限制在1.3以下。“東數西算”工程要求張家口、韶關、長三角、蕪湖、天府、重慶集群的PUE在1.25以下，和林格爾、貴安、中衛、慶陽集群的PUE在1.2以下。“東數西算”工程樞紐節點內的PUE要求更高，同時考慮到整體規劃布局，未來新增機柜更多將在樞紐節點內，風冷方案在某些地區可能無法嚴格滿足要求，液冷方案滲透率有望加速提升。
液冷方案價值量顯著提升，市場空間廣闊
中信建投證券認為，假設國內每年新增機柜數為100萬架，新增IT負載量為250萬kW，若全部采用風冷方案則對應溫控市場規模為175億元;若液冷方案滲透率達到70%則對應溫控市場規模為315億元(+80%)，其中液冷溫控市場規模為262.5億元，實際情況也可能更樂觀。在液冷方案加速滲透過程中，數據中心溫控廠商、液冷板制造廠商等有望受益。
風險提示：國際環境變化；人工智能行業發展不及預期；數字經濟和數字中國建設發展不及預期等。
