虎牙（HUYA.US）近日公布的2022年第四季度以及年度未經(jīng)審計(jì)的財(cái)報(bào)成績(jī)可謂慘淡：第四季度公司總凈收入為21.02億元，同比下降25.15%；凈虧損為5.24億元，上年同期為3.13億元。2022年虎牙收入為92.21億元，同比下降18.77%，凈虧損4.87億元，上年同期為盈利5.83億元。
值得關(guān)注的是，虎牙2021年全年賺的錢，幾乎在2022年第四季度虧完了。這份財(cái)報(bào)出爐后，資本市場(chǎng)也表現(xiàn)出了消極態(tài)度。自財(cái)報(bào)公布以來(lái)，虎牙累計(jì)跌幅超14%。
營(yíng)收連跌五個(gè)季度 節(jié)衣縮食難逃虧損
(資料圖片)
事實(shí)上，虎牙由盈轉(zhuǎn)虧早已有跡可循。盡管公司三季報(bào)凈利潤(rùn)為正，但這一成績(jī)卻是靠壓縮成本得來(lái)的，并不具備可持續(xù)性。因此，一旦收入進(jìn)一步收窄，虧損便隨之而來(lái)。
從營(yíng)收端來(lái)看，虎牙第四季度營(yíng)收同比下滑25.15%，這已是連續(xù)第五個(gè)季度下跌，且跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大。
分業(yè)務(wù)而言，第四季度虎牙直播業(yè)務(wù)收入為19.75億元，同比下降24.42%；同期廣告和其他收入為1.27億元，同比下滑35.20%。2022年直播業(yè)務(wù)收入為81.96億元，同比下降19.54%；廣告和其他收入為10.25億元，同比下滑12.02%。對(duì)虎牙來(lái)說(shuō)，四季度可謂業(yè)務(wù)全線縮水，營(yíng)收頹勢(shì)持續(xù)。
營(yíng)收連連下滑，虎牙只好通過(guò)裁員、削減費(fèi)用，尤其是壓縮研發(fā)費(fèi)用和銷售費(fèi)用等方式，降低成本讓財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更好看。
第四季度，公司研發(fā)費(fèi)用為1.44億元，同比下降30%；銷售和營(yíng)銷費(fèi)用為1.13億元，同比下降48.2%；管理費(fèi)用為7910萬(wàn)元，同比下降12.6%。2022財(cái)年，虎牙研發(fā)費(fèi)用為6.80億元，同比下降16.9%；
銷售和營(yíng)銷費(fèi)用下降36.4%至4.83億元；管理費(fèi)用為3.20億元，與上年基本持平。
值得注意的是，支出占比最高的收入分成及內(nèi)容成本也在下滑，第四季度該項(xiàng)支出為21.71億元，同比下滑11.9%；2022財(cái)年則為75.36億元，同比下滑10%。這一數(shù)據(jù)的下滑，間接表明虎牙的主播和核心用戶正處于流失的狀態(tài)。
整體而言，在營(yíng)收持續(xù)下滑的情況下，全方位的“瘦身”未能讓虎牙迎來(lái)盈利曙光，繼續(xù)深陷虧損的泥潭。
財(cái)報(bào)顯示，截至2022年12月31日，虎牙擁有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物6.55億元，同比大幅縮水超六成，總負(fù)債為23.04億元。
內(nèi)外交困的虎牙，若無(wú)法探索出一條可持續(xù)的盈利模式，公司現(xiàn)金流維持恐怕只是杯水車薪。
內(nèi)外交困 路在何方？
虎牙目前的困境，與行業(yè)現(xiàn)狀息息相關(guān)。事實(shí)上，游戲、電競(jìng)和直播這幾個(gè)關(guān)聯(lián)行業(yè)的發(fā)展一向是一榮俱榮、一損俱損。
2022年，電競(jìng)產(chǎn)業(yè)收入1445.03億元，同比下降14.01%，為近5年來(lái)首次下降；其中電競(jìng)直播、賽事活動(dòng)、俱樂(lè)部經(jīng)營(yíng)及其他收入共計(jì)267.01億元，同比下降4.17%。
游戲直播早就觸到了行業(yè)天花板。2019年第一季度，虎牙單季收入就首次環(huán)比下滑。2019年開(kāi)始，行業(yè)整體用戶規(guī)模已經(jīng)不再增長(zhǎng)，基本維持在1.6億的量級(jí)，直播賽道正式進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)階段。這意味著，虎牙開(kāi)發(fā)新用戶難度加大，必須轉(zhuǎn)向深耕現(xiàn)有用戶。
但是，虎牙用戶數(shù)據(jù)卻呈現(xiàn)整體MAU(月均活躍用戶數(shù))增長(zhǎng)、付費(fèi)用戶減少的趨勢(shì)。2022年第四季度，虎牙的MAU為8550萬(wàn)，同比小幅增長(zhǎng)，付費(fèi)用戶數(shù)量為550萬(wàn)，上一年同期則為560萬(wàn)，付費(fèi)意愿有所下滑。2022年，虎牙直播移動(dòng)端MAU達(dá)8430萬(wàn)，同比增長(zhǎng)4.2%，付費(fèi)用戶數(shù)量則從2021年的580萬(wàn)減少至560萬(wàn)。
付費(fèi)用戶規(guī)模的減少，一方面與政策收緊有關(guān)，游戲直播一直是監(jiān)管機(jī)構(gòu)的重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象：禁止未成年人打賞，平臺(tái)須對(duì)用戶每次、每日、每月最高打賞金額進(jìn)行限制，直播打賞榜單全部取消等一系列監(jiān)管政策持續(xù)落地，顯然對(duì)虎牙的營(yíng)收造成不小的壓力。
另一方面則與平臺(tái)直播吸引力下降有關(guān)，尤其是大量主播出走，成為虎牙平臺(tái)吸引力下降的一個(gè)重要原因。艾瑞咨詢報(bào)告指出，虎牙2021年主播數(shù)量下降22%至234.8萬(wàn)。
留不住用戶與主播的虎牙，還面臨來(lái)自B站、抖音、快手等游戲直播領(lǐng)域新生力量的挑戰(zhàn)。和虎牙相比，這些新生平臺(tái)用戶規(guī)模更大、流量更高、主播的收入來(lái)源也更豐富，比如在游戲直播中帶貨、日常視頻中不定期植入品牌方的商單等。而在抖音推出中視頻計(jì)劃后，能讓游戲主播們專門錄制視頻，通過(guò)對(duì)視頻的剪輯、發(fā)布從而產(chǎn)生收益，目前抖音游戲主播對(duì)直播打賞的依賴程度在不斷降低。而在虎牙，打賞幾乎是主播唯一的收入來(lái)源。因此，這些新平臺(tái)成為前虎牙主播“一哥一姐”的新歸宿。
事實(shí)上，處在游戲直播產(chǎn)業(yè)鏈中游的虎牙，一方面要依賴上游游戲廠商提供的游戲質(zhì)量，另一方面則要仰仗下游用戶。難以掌控上游游戲廠商，虎牙只能挖掘下游觀眾的潛力。更重要的是，公司要減弱對(duì)直播打賞的依賴，增加更多盈利場(chǎng)景，增強(qiáng)商業(yè)空間的想象力。
綜上所述，2022年，虎牙的業(yè)績(jī)衰退是全方位的：付費(fèi)用戶數(shù)量、主播、營(yíng)收、利潤(rùn)、現(xiàn)金流等多維共振。而這一黯淡業(yè)績(jī)的背后，是整個(gè)行業(yè)的死水微瀾。游戲直播是一條越走越窄的賽道，虎牙執(zhí)著做游戲直播生意，變現(xiàn)困頓待解。
