回顧2022年，在疫情的反復襲擾下，醫美線下機構客流普遍承壓已是不爭的事實。但正所謂“禍兮福所倚”，我們不妨將去年視為一次“大考”，那些適時調整、積極應對、保住了穩健可控的基本盤的企業依然值得投資者重視。

(資料圖)

以3月31日披露財報的瑞麗醫美(02135)為例，盡管公司身處朝陽賽道，在品牌及市場渠道等多個維度深具優勢，但受限于疫情期間線下門店客流的下滑，公司的業績也在一定程度受到了不利影響。

據財報數據顯示，2022年，瑞麗醫美實現營收為1.65億元，較去年同期有所下滑，錄得歸母凈虧損則為1590萬元，出現小幅虧損。

關于業績承壓的原因，該公司也在財報中提到，主要是由于受到疫情大面積爆發的影響，導致集團醫療機構業務停診將近一個月，第四季度業績受到影響;以及受疫情影響，九美信禾未能實現盈利保證，對全資附屬杭州貝麗菲爾作出商譽減值等。

不過，深究財報之下，智通財經APP發現，通過適時調整發展策略、積極應對外部挑戰，瑞麗醫美這一份財報亦不乏可圈可點之處。

一方面是，毛利率穩定增長且保持較高水平。2022年，瑞麗實現毛利6678.3萬元;毛利率約40.6%，較2021年度的毛利率約為37%上升了約3.6個百分點，主要是因為是醫療美容器械產品銷售業務收入大幅增加。可以看到，醫療美容器械作為最具“高盈利”特征的細分賽道，毛利率的大幅提升無疑再一次因印證該公司發展策略的正確性。

另一方面是，新客戶人數占比穩定且潛在價值空間較大。2022年，該公司醫療美容活躍客戶人數約4.99萬名;其中新客戶人數約為1.84萬名，占2022年度醫療美容客戶總數的36.9%，新客戶人數占比相對穩定。而占比相對穩定的新客戶數，對于瑞麗醫美來說無異于公司業績不斷增長的“源動力”。另外，期內，該公司公司每位客戶的平均消費約為3000元，較2021年同期增長7.1%，這也意味著該公司客戶潛在挖掘價值較大。

正所謂，“悟已往之不諫，知來者之可追”。毫無疑問，憑借高毛利水平及穩定擴寬的客戶群體，瑞麗醫美于2022年還是交出了一份“韌性成長”的成績單，而展望未來，積極有效的戰略部署或將促使該公司業績強勢復蘇。

據了解，2022年6月，該公司已在海南自由貿易港博鰲樂城國際醫療旅游先行區成立海 南貝麗菲爾醫學中心，預計將于2023年上半年完成衛健委驗收，獲得進口醫 療器械特殊備案申請許可。此外，該該公司還將杭州地區的第二分院指定為貝麗菲爾新品牌的第一間標桿醫院，將向客戶推出國際領先產品與技術，促進非手術類醫美消費概念品牌的發展，并為連接國內及海外的先進科技、設備、產品、服務鋪路。

除了推廣醫美行業新概念品牌之外，該公司還擴大集團各城市旗艦店的規模，引進先進技術及更新設備與產品，擴大面部植入物品牌的市場占有率，搭建先進醫療美容器械產品研發制造平臺以及大力發展電子商城銷售渠道……這些戰略布局無疑為該公司后續業績增長提供強大的動力。

結合醫美行業的復蘇節奏來看，這一增長預測也是有跡可循的。自2022年底疫情防控政策宣布放開，醫美板塊加速回暖已是外界心照不宣的共識。而隨著醫美行業線下消費快速修復，在積極有效的戰略部署下，瑞麗醫美打開新的增量空間無疑是可以預見的事實。

而太平洋證券亦點評指出，展望23年，隨著消費信心和客流逐步恢復，疊加醫美消費具備高粘性和高復購的屬性，有望迎來業績和估值的戴維斯雙擊。行業持續高景氣，市場份額向龍頭企業集中。瑞麗醫美是長三角地區領先的醫美服務提供商，無疑將顯著受益于行業景氣復蘇。

此外，據更美統計，2015-2020 年我國醫療美容行業市場規模由 643 億元增至 1795 億元，CAGR 達 22.79%。雖在2020年受疫情影響，線下客流減少，增速放緩，但在高需求下，未來有望恢復高速增長。由此，可以看到，隨著中國醫美行業逐步穿越低谷期，同時疊加醫美消費具有高黏度屬性、醫美行業發展空間較大等特點，瑞麗醫美未來發展前景亦不容小覷。

(數據來源：申港證券)

綜合上述，智通財經APP認為，隨著醫美行業復蘇加速，線下客流逐步恢復，憑借積極優化商業模式，不斷探索新業務、擴大產品布局以及提高市場份額，瑞麗醫美預計將重拾收入升勢，盈利能力也會跟隨走高。而反映到股價層面上，市場對瑞麗醫美股價持保守、消極的態度或許已不合時宜，后續“多點布局”的瑞麗醫美不乏高業績彈性、高成長性，二級市場上的投資者不妨對公司走勢看高一線。