經濟逆風期，最是能夠考驗一家企業的“成色”。

回顧2022年，在疫情反復的大背景下，國內消費市場遭遇較大的挑戰。身處其間，一眾曾經的明星公司也是“黯然失色”。

(資料圖片)

以貓眼娛樂（01896）為例，根據公司日前披露的財報，2022年公司實現收入23.2億元（人民幣，單位下同），同比下滑30.2%；凈利潤1.05億元，同比驟降71.6%。核心財務數據全線“回撤”。

盡管市場對于貓眼娛樂的疲弱業績或許已有預期，但在財報發出后，投資者仍選擇“用腳投票”。智通財經APP注意到，自財報發出次日算起，貓眼至今已累跌超10%，股價依然深陷弱勢整理的窘境。

財報遭遇“大考”

如果將2022年視為一次“大考”，貓眼娛樂顯然很難說自己通過了“壓力測試”。

首先來看收入端，報告期內貓眼的娛樂內容業務實現收入11.14億元，同比減少了17.9%，占總收入的比重為48%；在線娛樂票務服務收入10.68億元，降幅更是達到了37.7%，占比46%。兩大核心業務降幅均達到雙位數。

同期，貓眼的廣告服務及其他業務收入1.38億元，較上年同期亦減少了45.4%。

從收入表現來看，貓眼勉強算符合預期。畢竟，根據國家電影局發布的數據顯示，2022年中國電影市場年總票房較2021年下降了36.38%至300.67億元。在行業景氣度低谷，貓眼收入大幅收窄亦不令人意外。

費用端，貓眼的銷售及營銷開支為4.8億元，對應銷售費用率20.7%，同比基本持平；一般及行政開支為3億元，對應管理費用率12.9%，同比增加了2.09個百分點。

在收入“縮水”但成本卻相對“剛性”的情況下，貓眼娛樂的盈利表現可謂是“捉襟見肘”。數據顯示，2022年貓眼娛樂實現毛利10.2億元，同比減少了44.6%；對應毛利率44%，較上年同期亦減少了11.4個百分點。同期，貓眼的凈利潤僅為1.05億元，降幅更是超過了七成。

業績恢復成色等待驗證

都說“往者不可諫，來者猶可追”，那么擺在貓眼娛樂面前的，究竟是不是一片坦途呢？

答案或許也并不簡單。

首先從大環境來看，時至今日，資本市場對于復蘇的強度已經形成較為樂觀的預期。

3月31日，國家統計部發布3月份PMI為51.9，高于預期；非制造業PMI為58.2，前值56.3，大幅度超預期。其中，服務業PMI達到56.9，持續走高。PMI數據保持擴張態勢，再度印證了經濟處于復蘇趨勢中。

細分行業而言，文娛市場的恢復情況亦較為良好。據了解，2022年12月以來，全國影院營業率迅速提升。數據顯示，2023年春節檔以67.58億元的總票房成績成為中國影史春節檔第二名，并在截至2023年1月31日18時，刷新了中國影史年度票房最快破百億的記錄；同時，根據中國演出行業協會官網發布的相關市場監測數據，2023年春節假期全國營業性演出的票房和觀演人數均恢復至2019年的八成左右。

而回看貓眼娛樂自身，公司亦為后市卯足了勁。譬如，在今年春節檔的6部影片中，貓眼以發行、出品的方式參與了4部，其中其主控發行和出品的《滿江紅》表現尤其出色。

另外，結合貓眼當前的儲備內容來看，公司深度參與的《人生路不熟》等影片將陸續上線，除此之外今年的重點影片還包括了《危機航線》（劉德華、張子楓主演）、《八角籠中》（王寶強自導自演）、《金手指》（劉德華、梁朝偉主演）等。

形勢貌似一片大好，但也并非沒有隱憂。比如，就今年Q1整體表現來看，雖然大盤累計票房近160億元，較去年同期上漲了14%左右，但若對比2021年同期（181.06億元），仍有不小的距離。

更為關鍵的是，在這近160億元的票房里，光春節檔七天的票房占比，就超過了四成。事實上，進入2月后，電影市場便迅速轉冷。整個3月，甚至有好幾個工作日的票房都不及2000萬元，市場的兩極分化可見一斑。

影片方面，包括《不止不休》《斷網》《風再起時》等一度備受關注的影片的表現均是差強人意。

而若以票房檔次劃分，今年電影市場的“二八行情”更是被演繹到了極致。

一方面，《滿江紅》《流浪地球2》兩部頭部影片強勢吸金80億+，但腰部體量（票房在10-40億區間）的影片卻集體“消失”了，只有《熊出沒·伴我“熊芯”》突破了10億元關口。

另一方面，票房500萬以下的電影卻是扎堆涌現。根據貓眼專業版APP的數據，截至4月4日12時，3月初上映的《荒原》累計票房為194.6萬，2月下旬上映的《撥浪鼓咚咚響》票房181.3萬，3月中旬上映的《臍帶》票房146.4萬……

一言以蔽之，整體而言電影市場的形勢自然是邊際向好的，但現階段便斷言大盤已經完全擺脫“陰霾”可能還是為時尚早。

電影市場有喜有憂，這抑或也解釋了為何在財報落地后，二級市場上的投資者仍然對“利空出盡”的貓眼娛樂提不上太大的興趣。畢竟，若要讓投資者為其困境反轉的故事“埋單”，貓眼娛樂還是得在接下來的財報里秀出“肌肉”來才行。