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3月29日，摩根士丹利華鑫基金發文稱，3月以來黃金持續上漲，LME金價上漲接近10%，A股黃金板塊也跟隨上漲。美聯儲加息末期、全球央行資產配置變化、逆全球化趨勢抬頭、民間購金熱情抬升，這些因素的綜合作用下，黃金和黃金股的關注度有望持續提升。
摩根士丹利華鑫基金表示，黃金作為一種全球范圍的投資品，價格波動的邏輯，可以從投資品的幾大要素收益性，流動性，安全性出發進行分析。黃金天生是全球通用貨幣，但沒有收益性，相對同為全球貨幣的美元美債，定價主要就需要比較美債的實際收益率，來衡量持有黃金的機會成本。
3月美國銀行業危機為美聯儲緊縮貨幣的政策空間戴上了緊箍咒，市場對未來加息的空間和力度預期都做了下修，這是近期金價強勢的直接原因。最新的2月CPI仍高達6%，美聯儲這個時候態度被迫轉鴿，不得不讓市場擔心未來通脹中樞上移的風險，由此帶來的美債實際收益率下降為金價上行提供了有力支撐。
從中期趨勢看，全球外匯儲備中美元比重持續下滑。根據國際貨幣基金組織(IMF)的數據，全球主要貨幣的已分配外匯儲備份額中美元占比呈現下滑趨勢，2022年第三季度，美元份額降至59.79%，較2015年第四季度高點降幅為5.95%。2022年此趨勢進一步加快，美國財政部數據顯示，截止2022年10月，外國持有美國國債合計為7.19萬億美元，年內減少5950億美元，降幅為7.6%，創出歷史最大跌幅。2022年以來美聯儲連續加息導致美債價格相應下跌，造成各國外匯儲備損失，在此背景下，各國央行選擇拋售美債增持黃金以避免損失擴大。據世界黃金協會，2022年四季度全球央行購入黃金417噸，單季購金量接近2021年全年450噸的水平。全球央行2022年購金量達到1136噸，創下1950年以來新高。
不光是各國央行，金價快速上漲的財富效應下，民間購金的熱度也在抬升。無論是實物黃金、珠寶首飾還是紙黃金電子盤，其需求提升也會直接助推國際金價，2013年搶購黃金的火爆場景仍歷歷在目。但目前民間購金熱情仍處于醞釀階段，接下來仍取決于黃金漲價的持續性。
