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就在全球銀行業危機期間，日元這種傳統避險資產重新獲得買家之際，對沖基金于上周將對日元的看跌押注提高到九個月來的高點。

據美國商品期貨交易委員會(CFTC)的最新數據顯示，在截至3月21日的當周，杠桿基金凈空頭頭寸增加至去年6月以來的最高水平。這可能是一次痛苦的交易——在政府斡旋達成的救助瑞士信貸的協議未能緩解人們對銀行系統壓力不會蔓延的擔憂后，日元上周將3月份的漲幅擴大至4%。

據了解，對沖基金可能押注美聯儲的立場比預期更強硬，將提振美元，打壓日元，但全球債券收益率的暴跌減輕了日元的壓力，在銀行業危機期間，避險資產需求激增，也令日元受益。

高盛集團包括Kamakshya Trivedi在內的策略師寫道:“我們對日元走強這一日益增長的共識持否定態度，因為我們對堅實的經濟基本面的看法仍然主張日元再次走弱，特別是我們對美國經濟增長反彈和美聯儲更加鷹派的呼吁。現在，我們有理由預計短期內情況會出現逆轉。”

此外，由于市場仍對美國經濟衰退的前景感到不安，美元在亞洲早盤交易中漲跌互現。摩根士丹利預計，得益于所謂的“軟著陸”，即美國不會破壞全球經濟增長，或者如果全球經濟增長惡化時投資者將轉向避險資產，日元兌美元匯率將接近1美元兌120日元。

以Matthew Hornbach為首的大摩策略師在一份致客戶的報告中寫道:“不幸的是，至少需要幾周時間，才能看到‘3月初’的波動是否對數據路徑產生了結構性影響。”他指的是美國經濟數據。“在那之前，在我們等待事情變得更明朗的過程中，中性的外匯立場和做空美元/日元的對沖，似乎是最合適的立場。”