最近，美元指數在跌至10個月的低點后有所復蘇，但整體復蘇力度不夠，美元漲勢遠遠落后于美國國債收益率的飆升。

在走勢偏弱的背景下，以下三張圖表或許表明，即使債券市場對美聯儲加息至5.5%左右的預期成為現實，美元今年的漲幅也可能無法達到2022年的史詩級漲勢。

美債收益率和美元匯率走勢不一

(相關資料圖)

上周，由于勞動力成本高企，美聯儲首選的PCE通脹指數高于預期，從而助長了美聯儲進一步加息的預期，美國2年期國債收益率創下15年來的最高水平。但相比之下，美元的走勢則相形見絀，該貨幣目前距離接近9月底的峰值仍相去甚遠。

歐元區通脹更為火爆

雖然美國國債收益率觸及高點，但對于外匯交易員來說，美債收益率漲勢對美元的意義可能并不大，其中一個關鍵原因在于歐元區的通脹前景明顯更為可怕。

利率交易員預計歐洲央行本月將加息50個基點，相比之下，市場預期美聯儲的加息幅度可能只有歐洲央行的一半。這是因為歐元區的核心通脹率在1月份剛剛達到創紀錄的5.6%，而美國的核心通脹率則在去年9月份見頂，并已經連續四個月有所放緩。

如果這種差異持續下去，并刺激歐元兌美元的利差擴大，外匯交易員可能會大舉買入歐元。

資金持續流出

與此同時，投資者似乎也沒有耐心等到確定美元的漲勢已經結束才離去(也許他們已經認為美元的最佳時期已經過去了)。

根據累計流量計算，過去四個月，投資者從全球最大的做多美元ETF中撤走了逾8.4億美元，這是自2019年以來持續時間最長的一次。盡管該ETF從2月份的低點反彈了3.9%，但資金外流仍未減少的事實向美元多頭發出了謹慎的信號。