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中信建投證券發布研究報告稱，近期市場行業輪動速度加快，引發投資者關注。去年底報告提出過未來很長一段時間此前機構投資者習慣的找主線的方式在2023年可能不太占優，運動戰可能會更有優勢，這對當前的市場特征同樣適用。結合市場邏輯和資金面，牛市行情實際上可以劃分為輪動、普漲、結構三種表達方式，而當前是典型的輪動行情。在市場從熊市逐步走出的過程中，大部分板塊有估值修復的內生需求但邏輯都有一些瑕疵，資金不足以同時支持所有板塊，因此屬于典型的輪動行情。該行預計輪動劇目還將反復上演，今年運動戰繼續占優，關鍵勝負手仍在節奏而不是主線，倉位比方向更重要。

今年的市場行情演繹有何重要變化?

今年市場的極致輪動行情，在宏觀預期的演繹下短短兩個月行情就經歷了三個階段：1.上證50維持上行，成長風格開始補漲;2.宏觀預期等待基本面數據驗證，技術創新催化TMT行情;3.開工復產帶動需求，順周期板塊開始補漲。

牛市階段市場行情通常會如何演繹?

從投資邏輯和資金面綜合看，牛市行情主要有三種表達方式。輪動行情：市場不缺邏輯缺資金，本質在于大部分板塊都具備一定程度的投資邏輯，但當前市場資金量不足以同時支持全部板塊;普漲行情：市場邏輯與資金兼備，大部分板塊都具備一定程度的投資邏輯，且市場資金充裕足以同時支持大全部板塊上漲;結構行情：邏輯分化，資金抱團，本質在于有少部分板塊邏輯很強，但大部分行業缺乏邏輯，資金集中在個別板塊。

當前行情輪動的底層原理是什么?還將持續多久?

宏觀環境處于強預期弱現實的階段，宏觀經濟企穩回升和市場逐漸走出底部的過程中，本質上大部分板塊都有估值修復的內生需求，但市場形成主線需要數據、政策持續超預期驗證，目前來看多數板塊邏輯均存在瑕疵故行情表現為輪動而不是普漲，在這些瑕疵未能發生明顯扭轉之前，輪動特征將反復上演。

牛市輪動行情下應該采取什么樣的配置策略?

目前看運動戰的市場基礎仍在，全年維度運動戰仍然占優，關鍵勝負手在于節奏而不是主線，倉位比方向更重要。節奏上預計牛市不會順暢，重視市場調整后的機會;方向上，在無主線的市場中把握板塊高切低的機會。