美股中概股IPO明顯回暖之際，不少赴美IPO的企業(yè)，動(dòng)作也再度活躍了起來(lái)。

比如宏力型鋼(HLP.US)。該公司于2月17日下調(diào)其即將進(jìn)行的美股IPO交易規(guī)模，計(jì)劃以每股4至6美元的價(jià)格發(fā)行250萬(wàn)股股票，籌集1300萬(wàn)美元。據(jù)悉，該公司最初申請(qǐng)發(fā)行500萬(wàn)股，于上一年9月將發(fā)行量增加到550萬(wàn)股，最近一次發(fā)行規(guī)模變更是在12月，將發(fā)行量減少到400萬(wàn)股。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，宏力型鋼是一家老牌冷軋鋼企業(yè)，成立于1999年，至今已有超20年的發(fā)展歷史。公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、深加工和銷(xiāo)售包括針對(duì)采礦、挖掘、建筑、農(nóng)業(yè)和運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)的機(jī)械和設(shè)備所需的定制型鋼材。據(jù)中國(guó)冷軋鋼材工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，在功能創(chuàng)新、性能改進(jìn)、產(chǎn)品定制化等方面，宏力型鋼是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的冷軋鋼制造商之一。

(資料圖片)

目前，宏力型鋼有著超過(guò)2000種不同材料、不同尺寸和形狀的鋼材產(chǎn)品，出色的冷軋鋼制造技術(shù)使得公司可根據(jù)不同客戶(hù)的特定需求來(lái)設(shè)計(jì)和生產(chǎn)產(chǎn)品，公司一直致力于實(shí)現(xiàn)對(duì)產(chǎn)品的高質(zhì)量、精密制造和準(zhǔn)時(shí)交貨。

而令人好奇的是，當(dāng)“老牌冷軋鋼企業(yè)”碰上“美股中概股IPO回暖”，會(huì)產(chǎn)生什么火花呢?

業(yè)務(wù)遍布國(guó)內(nèi)外，營(yíng)收波動(dòng)較大

從招股書(shū)披露的資料來(lái)看，經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展，目前宏力型鋼已然發(fā)展成為一家業(yè)務(wù)遍布國(guó)內(nèi)外的冷軋鋼企業(yè)。

據(jù)悉，宏力型鋼的客戶(hù)覆蓋中國(guó)的30多個(gè)城市，主要包括重工業(yè)機(jī)械和農(nóng)業(yè)機(jī)械企業(yè);同時(shí)，公司也致力于國(guó)際市場(chǎng)的拓展，積極發(fā)展韓國(guó)和日本市場(chǎng)。若從地域劃分，宏力型鋼2021年來(lái)自國(guó)內(nèi)的收入占比為77.6%，來(lái)自韓國(guó)的收入占比為22.1%。

據(jù)悉，目前宏力型鋼的客戶(hù)覆蓋中國(guó)30多個(gè)城市，全球網(wǎng)絡(luò)則覆蓋韓國(guó)、日本、美國(guó)和瑞典等國(guó)家。若從地域劃分，宏力型鋼2021年來(lái)自國(guó)內(nèi)的收入占比為77.6%，來(lái)自韓國(guó)的收入占比為22.1%。而覆蓋的客戶(hù)則包括徐工集團(tuán)、雷沃重工、韓國(guó)沃爾沃、日本的株式會(huì)社小松制作所、山東臨工工程機(jī)械有限公司、美國(guó)卡特皮勒等在內(nèi)的世界知名企

(圖片來(lái)源：宏力型鋼招股書(shū))

從業(yè)績(jī)來(lái)看，2021年宏力型鋼的營(yíng)收和凈利潤(rùn)都錄得了強(qiáng)勁增勢(shì)。

收入端，公司2021年的收入為2171.31萬(wàn)美元，同比大增95%，該增長(zhǎng)是因?yàn)橐吆蠼?jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)市場(chǎng)需求提升，其中來(lái)自中國(guó)的收入增長(zhǎng)114%至1684.41萬(wàn)美元，來(lái)自海外的收入增長(zhǎng)48%至486.9萬(wàn)元。

利潤(rùn)端，宏力型鋼2021年的凈利潤(rùn)為320.22萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)32%，增速較收入增長(zhǎng)相對(duì)放緩，這主要由兩方面的因素導(dǎo)致，其一是上游鋼材價(jià)格的大幅上漲導(dǎo)致毛利率下跌4.6個(gè)百分點(diǎn)至35.3%;其二是銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支、一般行政開(kāi)支、研發(fā)費(fèi)用均有不同程度的上漲，導(dǎo)致總運(yùn)營(yíng)費(fèi)用大增88%至371.89萬(wàn)美元。

事實(shí)上，對(duì)于宏力型鋼2021年業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)，我們需要保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度，因?yàn)檫@或許與2020年疫情爆發(fā)導(dǎo)致的低基數(shù)有很大的關(guān)系，背后其實(shí)也隱藏著公司日益加劇的資金壓力——2021年底，該公司由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額僅為77.12萬(wàn)美元，較2020年的276.47萬(wàn)美元大幅下滑。

而如所料想的一樣，2022年上半年，宏力型鋼業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪徥置黠@：具體而言，報(bào)告期內(nèi)，該公司實(shí)現(xiàn)凈收入為1048.56萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)2%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為186.69萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)28%。其中，來(lái)自于海外的收入同比下降12%至253.74萬(wàn)美元，國(guó)內(nèi)收入則同比上漲8%至794.82萬(wàn)美元。

基于上來(lái)看，作為一家老牌冷軋鋼企業(yè)，宏力型鋼的發(fā)展腳步顯然已經(jīng)越邁越大。不過(guò)，從核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)來(lái)看，該公司卻似乎并沒(méi)有體現(xiàn)出“老牌企業(yè)”的穩(wěn)健性。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)遠(yuǎn)未飽和，但仍“壓力山大”

據(jù)了解，CRF技術(shù)(“冷彎成型”技術(shù))已有100多年的歷史，自1960年起處于快速發(fā)展階段。隨著冷彎型鋼生產(chǎn)的發(fā)展和應(yīng)用范圍的擴(kuò)大，冷彎型鋼的品種不斷增加，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷更新，產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)逐步完善。隨著新技術(shù)的不斷涌現(xiàn)，坯料的材質(zhì)和規(guī)格范圍日益擴(kuò)大。

從冷軋成型鋼的材質(zhì)來(lái)看，70年代以前主要是普碳鋼，占90%;20世紀(jì)70年代以來(lái)，通過(guò)實(shí)際應(yīng)用的技術(shù)經(jīng)濟(jì)比較，高強(qiáng)度低合金鋼、合金鋼和不銹鋼得到普及，普通碳素鋼產(chǎn)品比重逐年下降，合金鋼比重逐年下降。鋼、高強(qiáng)度低合金鋼和不銹鋼產(chǎn)品逐年增加。

近年來(lái)，國(guó)內(nèi)冷彎型鋼市場(chǎng)規(guī)模呈現(xiàn)放緩趨勢(shì)。2019年全行業(yè)需求規(guī)模為1820億元人民幣，約合263.3億美元。2020年行業(yè)需求規(guī)模增至2124億元人民幣，約合307.8億美元，同比增長(zhǎng)16.7 %。

未來(lái)幾年，隨著國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施投資的不斷擴(kuò)張，下游建筑、汽車(chē)、橋梁、鐵路、輸電等行業(yè)對(duì)冷彎型鋼的市場(chǎng)需求大幅提升，我國(guó)冷彎型鋼的市場(chǎng)仍將保持增長(zhǎng)。同時(shí)，疊加冷彎型鋼的市場(chǎng)需求向鐵塔、機(jī)械制造等領(lǐng)域擴(kuò)大，未來(lái)我國(guó)冷彎型鋼的發(fā)展空間還很大，市場(chǎng)遠(yuǎn)未飽和——預(yù)計(jì)至2025年，中國(guó)冷彎型鋼行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到約4347.5億元人民幣，約合630億美元。增長(zhǎng)率約為15.5%。

不過(guò)，需要注意的是，宏力型鋼面臨的問(wèn)題也十分明顯，首先是公司客戶(hù)過(guò)于集中。據(jù)招股書(shū)顯示，宏力型鋼的客戶(hù)主要集中于雷沃、韓國(guó)沃爾沃和SDLG三家，2020年至2022年上半年，公司來(lái)自于這三大客戶(hù)的收入占比分別為79%、72%、79%。若該等客戶(hù)需求出現(xiàn)明顯變動(dòng)，都將對(duì)宏力型鋼的業(yè)績(jī)?cè)斐芍苯佑绊憽?/p>

其次是冷彎型鋼市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。由于冷彎型鋼市場(chǎng)進(jìn)入門(mén)檻較低，市場(chǎng)整體呈現(xiàn)小而分散的競(jìng)爭(zhēng)格局，因此這也意味著宏力型鋼也正在面臨著較大的競(jìng)爭(zhēng)壓力，目前其現(xiàn)有或潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括中國(guó)及海外的主要及規(guī)模制造商。這些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可能比該公司擁有更高的品牌知名度、更大的客戶(hù)或供應(yīng)商群體、更長(zhǎng)的經(jīng)營(yíng)歷史和更多的營(yíng)銷(xiāo)資源。

對(duì)于上述發(fā)展壓力，宏力型鋼顯然也已經(jīng)意識(shí)到了——此前宏力型鋼也在招股書(shū)中表示，公司或?qū)⒛技Y金其中的32%將用于償還相關(guān)的銀行貸款，28%用于擴(kuò)建計(jì)劃和對(duì)資產(chǎn)的收購(gòu)，10%用于產(chǎn)品研發(fā)，剩余的30%用于一般運(yùn)營(yíng)資金。

綜上，可以看到，若此次成功上市后，宏力型鋼或?qū)@得不小助力，即在緩解資金壓力的同時(shí)，能穩(wěn)步推進(jìn)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃和資產(chǎn)收購(gòu)進(jìn)程，為公司未來(lái)的成長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。不過(guò)，需要注意的是，在各種估值泡沫堆積的納斯達(dá)克，投資者能否合理對(duì)其進(jìn)行估值似乎還是個(gè)未知數(shù)。