活力持續釋放，民航需求將恢復增長。民航局數據顯示，1月21至27日，春節假期7天，民航運輸旅客900萬人次，比2022年春節同期增長79.8%；春節假期民航平均客座率達76%，比2022年春節期間增長20個百分點。飛常準數據顯示，春節假期國內航線實際執行客運航班量7.4萬班次，日均執行國內客運航班量超1萬班次；國內客運航班量相比2022年同期增長34.68%，已恢復至2019年春節期間近九成水平。國際及地區航線實際執飛客運航班量2048班次，相比2022年春節期間增長144.39%。業內人士表示，民航需求將恢復增長，航司業績有望大幅反彈。

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中金公司此前研報就表示，在經歷三年的低迷后，作為周期板塊的航空業已積累了強大的向上勢能，疫后盈利有望遠超2019年。從海外經驗看，出行政策放開后，當補償性需求釋放，票價有望大幅上漲。預計行業到2024年時供需關系有望恢復至疫情前水平；同時，中國國內經濟艙全價提升及國際線放開可能帶來高票價彈性，均有望帶動航空盈利超預期。

從政策面來看，12月28日，中國民航局發布《關于恢復國際客運航班工作方案的通知》。其中提到，現制定恢復國際客運航班工作方案，自2023年1月8日起實施。不再對國際客運航班實施“五個一”和“一國一策”等調控措施，中外航空公司按照雙邊運輸協定安排運營定期客運航班。逐步恢復受理中外航空公司國際客運包機申請，2023年夏秋航季完全恢復至疫情前流程及要求；按照疫情前流程恢復受理入境公務機申請。不再定義入境高風險航班，取消入境航班75%客座率限制。

小摩預計，跨境航班將在第二季迅速反彈，公司國際旅客吞吐量將會在今年恢復至疫前的三分之一。

此外，1月30日晚，國航、東航、南航三大航分別發布了2022年的業績預告，報告期內，三家航企預計合計虧損逾1000億元。其中，國航歸屬于上市公司股東的凈利潤預計虧損約370億元到395億元，東航預計虧損約360億元至390億元，南航預計虧損303億元到332億元。雖面臨巨額虧損，但隨著出入境政策的優化，多家航司航線、航班加密，民航業繼續呈現復蘇之勢。

值得注意的是，隨著許多航司陸續恢復、新開國際航線，對于國際航班人員的需求也在提升。據北京商報報道，截至1月30日，包括廈航、南航、海航、春秋航空在內的多家航司均啟動了招聘，招聘崗位包括乘務、安全員、地面執勤人員等。對此，民航專家李瀚明分析表示：“各航空公司開始恢復乘務員招聘，也顯示出他們對于市場恢復普遍感到樂觀，希望儲備更多的人才，應對市場對長距離國內航線和國際航線的需求。”

華泰證券發布研究報告稱，疫情防控措施不斷優化，我國民航供給增速收緊可預見性較強，需求內生增長不斷累積，恢復存在韌性，將共同推動行業在2023年迎來供需結構改善，同時經濟艙全票價放松管制，票價彈性釋放將為航司盈利提供明顯增量，航司盈利有望取得突破。推薦景氣度持續向上的航空板塊。

國泰君安發布研報稱，1月中旬航空客流已升至2019年農歷同期約六成，且國內票價平穩并超2019年同期。考慮疫情影響，且出行心理建設先行，市場對春運預期已逐步回歸理性。待出行心理建設完成，不僅將現盈利大年，更有望迎來基于空域時刻瓶頸的航空超級周期。

該行續指，供給端，中國航空業擁有長期存在的空域時刻瓶頸。“十四五”航司理性規劃運力降速，預計疫后票價將迎長期上行拐點。疫后盈利中樞上升的確定性，與高景氣的持續性，均將超市場預期。

盡管如此也有業內人士認為，2023年春節期間由于新冠病例感染、航空公司運力釋放等因素，短期內客流難以完全恢復，但中長期民航需求韌性將逐步釋放。據中泰證券測算，2023年航空需求將波動前行，預計國內航線需求于4月恢復至2019年同期水平，國際航線需求于年末恢復至2019年同期的75%。

相關概念股：

中國國航(00753)：中國三大航司之一。2022年12月，該集團合并旅客周轉量(按收入客公里計)同比下降、環比上升。客運運力投入(按可用座位公里計)同比下降22.1%，環比上升38.1%;旅客周轉量同比下降24.1%，環比上升37.6%。1月30日發布公告稱，預計2022年度歸屬于上市公司股東的凈虧損約為370億元到395億元。

中國東方航空股份(00670)：中國三大國有骨干航空公司之一，公司主要業務范圍為國內和經批準的國際、地區航空客、貨、郵、行李運輸業務及延伸服務。此前發布的數據顯示，今年春運以來，東航的航班和旅客運輸高峰日出現在1月27日。東航當日共執行航班2688班，運輸旅客超35萬人次，與2019年春運高峰日相比，執行航班量達到2019年的92%，旅客運輸人次達到81%。

中國南方航空股份(01055)：中國運輸飛機最多、航線網絡最發達、年客運量最大的航空公司。1月30日發布公告表示，預計公司2022年將出現虧損，實現歸屬于上市公司股東的凈虧損為人民幣303億元到人民幣332億元。于2021年同期歸屬于上市公司股東的凈虧損為人民幣121.03億元。

北京首都機場股份(00694)：1月初小摩發布研究報告稱，維持北京首都機場(00694)“增持”評級，因優化防疫措施比預期早，認為其旅游需求及機場免稅店將出現反彈，并預計旅客吞吐量在明年初趨向正常水平，目標價由7.3港元上調至9.5港元。另基于已改善的前景，2023年經調整每股虧損預測由0.08元人民幣改善至0.18元人民幣，2022年預測每股虧損0.45元人民幣。