投資者在2022年美股熊市過的很艱難嗎？著名價(jià)值投資者Jeremy Grantham指出，真正的暴風(fēng)雨可能還沒有到來。

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周二，這位波士頓投資公司GMO的傳奇聯(lián)合創(chuàng)始人在一篇文章中稱：“我們一年前預(yù)測(cè)的泡沫破裂的第一段也是最容易的一段已經(jīng)完成。”

他表示，2022年的暴跌讓引領(lǐng)市場(chǎng)上漲的最具投機(jī)性的成長型股票“遭受重創(chuàng)，而我們一年前預(yù)計(jì)的整個(gè)市場(chǎng)的大部分損失已經(jīng)發(fā)生”。

從現(xiàn)在開始，事情就變得棘手了。他指出，盡管經(jīng)濟(jì)低迷已經(jīng)抹去了市場(chǎng)上最“極端的泡沫”，估值仍遠(yuǎn)高于長期平均水平。他指出，在過去，隨著基本面惡化，估值往往會(huì)過度修正，跌破長期趨勢(shì)線。

美股將何去何從?

Grantham估計(jì)，到2023年底，標(biāo)普500指數(shù)的趨勢(shì)線價(jià)值將在3200點(diǎn)左右(經(jīng)趨勢(shì)線增長和預(yù)期通脹調(diào)整后)。他表示，有三比一的賠率押注標(biāo)普500指數(shù)將達(dá)到這一水平，并在今年或明年至少有一段時(shí)間低于這一水平。

這樣的結(jié)果不會(huì)是“世界末日”，但與過去的20年相比就相當(dāng)殘酷。

他寫道：“說白了，3200點(diǎn)將意味著(美股)2023年將下降16.7%，如果假設(shè)今年的通脹率為4%，2023年的實(shí)際總跌幅將達(dá)到20%，或從2022年初開始實(shí)際下跌40%。超過3200點(diǎn)的適度下調(diào)，將使整個(gè)跌幅達(dá)到45%到50%，比以前類似的極端水平通常達(dá)到的50%或更多的跌幅要小一點(diǎn)。”

Grantham表示，盡管出現(xiàn)這種結(jié)果的可能性仍然很大，投資者對(duì)市場(chǎng)下一次下跌的時(shí)間和范圍應(yīng)該不那么確定。

他指出，各種各樣的因素，包括“被低估但強(qiáng)大的總統(tǒng)周期，通貨膨脹的消退，勞動(dòng)力市場(chǎng)的持續(xù)強(qiáng)勁等，都表明熊市可能暫停或推遲。未來12至18個(gè)月，企業(yè)基本面惡化的嚴(yán)重程度將決定一切”。

Grantham稱，從總統(tǒng)周期來看，股市在總統(tǒng)任期內(nèi)會(huì)出現(xiàn)一種模式，即從總統(tǒng)任期第二年的10月1日到第三年的4月30日的七個(gè)月里，有上漲的趨勢(shì)。換句話說，股市現(xiàn)在處于周期的“最佳時(shí)期”。

他指出，就股市整體而言，人口減少、原材料短缺以及氣候變化造成的損害加劇等長期問題開始“嚴(yán)重”影響經(jīng)濟(jì)增長前景。“去年的資源和地緣政治沖擊只會(huì)加劇這些問題。在未來幾年，考慮到利率環(huán)境的變化，全球房地產(chǎn)市場(chǎng)下滑的可能性將給經(jīng)濟(jì)帶來可怕的風(fēng)險(xiǎn)。”