本報（chinatimes.net.cn）記者于玉金 北京報道

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盈轉虧后，中文在線（300364.SZ)拋出25億元定增方案。從今年1月底開始，此前默默無聞的中文在線頻繁在深交所互動易上回復投資者有關AIGC的提問，公司股價也在AIGC概念的拉動下持續大漲，1月30日至6月13日股價漲幅已超100%，引發各方關注。

對于定增前股價大漲，香頌資本執行董事沈萌在接受《華夏時報》記者采訪時分析，“股價高位時進行定增，相對融資成本或股份稀釋代價較低，但作為定增，參與定增的主體也承擔股價高的壓力，所以推高股價定增的可能性較低。”

盈轉虧后再募資

根據中文在線6月9日披露的公告看，其本次向不超過35名特定對象發行股票募集資金總額為不超過25.10億元（含本數），發行股票數量不超過2.19億股。

而根據中文在線今年一季報顯示，截至2023年一季度末，其總資產17.72億元，凈資產11.76億元，此次定增融資規模遠超總資產。

這并非中文在線首次定增。2016年，中文在線定增募資不超過20億元，用于“基于IP的泛娛樂數字內容生態系統建設項目”與“在線教育平臺及資源建設項目”各9.7億元。

但根據2022年財報顯示，截至2022年底，上述兩項目累計投入金額分別為12.05億元及2.58億元，累計實現效益分別為1.66億元與-1.88億元，這也意味著該次定增并沒有得到較好收益。

對于未達到計劃進度、預計收益的原因及項目可行性重大變化的情況，中文在線在財報中解釋，“公司募投項目基于IP的泛娛樂數字內容生態系統建設項目目前仍在投入過程中，項目建設期較原計劃延長，受市場環境影響目前該項目實際效益略低于預計效益。”

“2022年國家教育部啟動新版國家智慧教育平臺免費資源上線，國家教育部、上海市及全國其他省市宏觀政策環境，與公司募投項目在線教育平臺及資源建設項目研發立項可行性研究報告相比均發生重大變化，項目商業化條件不再具備，項目經濟效益及社會效益模型基礎不再成立，平臺預期不會給企業帶來經濟效益。”中文在線還解釋。

在線教育平臺項目等計提減值準備及公允價值變動損失1.95億元也成為中文在線2022年凈利潤虧損的一大原因，疊加大環境影響，業務訂單減少，渠道等成本增加，中文在線2022年營收為11.8億元，同比下降0.78%；凈利潤為-3.62億元，上年同期為9879.15萬元，由盈轉虧。

4個半月股價大漲105.03%

而此次定增前，中文在線股價也借AIGC之勢飆升。

今年1月底以來，中文在線頻繁在互動平臺上回答AIGC相關問題，表示已推出AI主播、AI繪畫和AI文字創作功能三款產品，并在研發推動更多AIGC功能落地。

中文在線此后在股票交易異常波動公告提及，“公司已在AIGC應用領域進行了多點布局，不涉及底層技術研發；公司AIGC相關產品，目前部分功能仍處于進一步研發測試階段，未來的研發進度以及能否達到預計效果，存在較大的不確定性；公司AIGC相關產品尚未產生實際收入，對公司短期經營業績不構成重大影響。”但這些提示并不影響中文在線股價持續飆升。

如果以今年春節后首個交易日1月30日的開盤價10.33元算起，截至4月13日的近期高點的27.76元，中文在線股價大漲了168.73%，盡管近期股價有所回調，但如果以截至6月13日21.18元的收盤價看，中文在線在過去4個半月的時間中，股價仍上漲105.03%。

對于定增前借助熱門概念股價大增，沈萌分析認為，中文在線作為一家數字出版和閱讀企業，屬于數字內容產業，研發應用AIGC與業務結合存在合理性邏輯基礎，和完全蹭概念熱度的企業有一定差別，而且AIGC概念方興未艾，短時間內雖然還不足以產生對業績結構的重大影響，但也不至于很快偃旗息鼓，因此中文在線此時定增是享受了概念熱度推升股價的紅利，但不能簡單判定是為定增蹭熱度拉抬股價。

“決勝IP”

隨著在線閱讀市場逐漸穩定，IP產業鏈發展似乎成為在線閱讀公司的一大選擇，中文在線也是如此。中文在線此次定增募集資金用途中，IP內容資源升級建設項目（版權采購費用及IP衍生制作費用）為15.53億元，占到此次募資金額的6成以上。

據記者了解，隨著網文賽道不斷向前發展，七貓小說、番茄小說、書旗小說、飛度小說等挑戰者層出，免費閱讀從2018年開始大行其道，此后，諸多付費平臺也不得不加入了免費閱讀的大軍。但血拼數年后，免費閱讀和付費閱讀都逐漸平穩下來。

艾媒咨詢首席分析師張毅在接受《華夏時報》記者采訪時表示，“在線閱讀市場已經過了跑馬圈地的階段，市場規模已經逐漸趨于相對穩定。”他進一步分析認為，但是隨著數字閱讀技術的不斷創新和發展，市場上還有很大的潛力，尤其是在移動端的應用場景方面和其他衍生業務方向；同時，隨著用戶需求逐漸增多，數字內容的類型和形式也在不斷豐富和變化，這也為企業提供了更多的機會和挑戰。

中文在線也將“決勝IP”寫入了公司戰略中，具體發展思路為，其IP衍生業務以文學IP為核心了，向下游延伸進行IP培育與衍生開發，著力打造“網文連載+IP輕衍生同步開發”的創作模式，通過對優質網文進行音頻、中短劇、視頻漫劇、動漫、影視、游戲以及文創周邊等衍生形態的同步開發，升級IP 衍生孵化鏈條。

張毅認為，“對于數字出版和閱讀企業來說，IP已經成為了一個重要的發展方向，能夠挖掘出更多的商業價值。但是需要注意的是，IP的開發需要具備一定的技術和創意能力，同時還需要有相關產業鏈上的合作伙伴，因此需要企業具備開發能力和行業優勢。”

就公司虧損后定增、公司發展重心等相關問題，《華夏時報》記者采訪中文在線方面，截至發稿時，對方并未回復。

責任編輯：黃興利 主編：寒豐